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　　2006年2月，中國外匯儲備總額達(dá)到8537億美元，首次超過日本，位居全球第一，此后更是保持快速增長勢頭，截至2010年6月末，該數(shù)據(jù)已有2.45萬億美元之巨。
　　
　　2008年9月，中國持有美國國債達(dá)5850億美元，首次超過日本，成為美國最大債權(quán)國。截至2010年5月，我國持有美國國債的總額為8677億美元。
　　
　　“雙料冠軍”的一舉一動成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)，但這一冠軍位置坐起來卻有點(diǎn)如鯁在喉。
　　
　　的確，作為全球最大的國債市場，美國國債具有較好的安全性、流動性和市場容量，交易成本低，因此一直以來，美國國債受到國內(nèi)投資者和國際投資者的青睞，在以 “安全、流動和保值增值”為經(jīng)營原則的中國外匯儲備中，美國國債也占有相當(dāng)分量。
　　
　　但此輪金融危機(jī)爆發(fā)后，美國采取了刺激性貨幣和財(cái)政政策，財(cái)政赤字急劇攀升，國債余額占GDP比重增加，引發(fā)了市場對在美資產(chǎn)安全的關(guān)注。我國官方多次表態(tài)，希望美國切實(shí)采取措施，保證美元資產(chǎn)的安全。
　　
　　“由于國際貨幣的安排，美元國債成了唯一的避險產(chǎn)品。但在美國及美元重病在身的情況下，還要讓它去跑百米，這是非�；奶频氖虑��！币晃毁Y深國際金融專家對《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》如是表示。
　　
　　在世界經(jīng)濟(jì)面臨二次探底風(fēng)險時代，美國國債似乎成了一個“燙手的山芋”。
　　
　　美國債避險功能仍無法替代
　　
　　歐債危機(jī)的爆發(fā)再次反映了美國國債市場的避險功能。
　　
　　自2009年至今，以希臘危機(jī)為代表的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷擴(kuò)展升級，歐元一路下跌，投資者避險情緒明顯上升，資產(chǎn)組合上也開始由風(fēng)險資產(chǎn)向美國國債轉(zhuǎn)移，美國國債收益率不斷下行。
　　
　　根據(jù)美國財(cái)政部公布的國際資本流動(TIC)數(shù)據(jù)，今年4月外國投資者集體增持美債，當(dāng)月各國對長期債券和短期債券均成增持態(tài)勢，前三大債主更是無一減持。
　　
　　“美元作為國際儲備貨幣，美國國債在高流動性、低風(fēng)險的資產(chǎn)中，其地位是無可替代的。2009年資金轉(zhuǎn)投歐元來分散風(fēng)險的做法，已經(jīng)被證明是短視的。美國國債市場堪稱避險天堂�！比鹗啃刨J中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬近日撰文指出。
　　
　　他認(rèn)為，從債務(wù)負(fù)擔(dān)能力來看，美國政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)在今后幾年會持續(xù)上升，凈利息支出在2009年時相當(dāng)于財(cái)政收入的8.9%，至2014年達(dá)到11.4%，而2020年預(yù)計(jì)高達(dá)15.8%，略超出一般公認(rèn)的15%的警戒線；從債務(wù)改善能力來看，美國經(jīng)濟(jì)的中期復(fù)蘇能力比較強(qiáng)，稅收增長理想，經(jīng)濟(jì)的競爭力并未因?yàn)槲C(jī)而消失。
　　
　　因此，陶冬認(rèn)為，盡管投資者對美國財(cái)政狀況存有戒心，評級機(jī)構(gòu)也在預(yù)示風(fēng)險，但美國AAA的主權(quán)信用評級尚難撼動，“只要不過分倒行逆施，山姆大叔永遠(yuǎn)可以發(fā)新債還舊債”。
　　
　　事實(shí)上，市場判斷目前看來較為清晰。一方面，美國技術(shù)創(chuàng)新能力很強(qiáng)，長期來看經(jīng)濟(jì)增長不成問題，仍將占據(jù)世界經(jīng)濟(jì)的龍頭地位；另一方面，雖然國際貨幣體系改革的討論日漸熱烈，但美元作為國際儲備貨幣的現(xiàn)狀還難以改變。綜合來看，只要美國政府不進(jìn)一步采取損害國債信譽(yù)的措施，美國國債仍將在國際市場具備投資吸引力。
　　
　　投資前景需謹(jǐn)慎
　　
　　盡管美國國債市場具有得天獨(dú)厚的地位，違約概率較低，但對其持續(xù)大量投資也并非長久之計(jì)。中國目前作為頭號債主，也面臨不少風(fēng)險。
　　
　　中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究中心研究員張明指出，中國在外儲問題上面臨的潛在資本損失包括兩類，第一類是外匯儲備資產(chǎn)的市場價值下跌，如美國國債收益率曲線的上揚(yáng)將造成存量美國國債的市場價值下跌，從而給債權(quán)人帶來資本損失；第二類是外幣兌本幣貶值而造成的資本損失，即匯率變動造成的資本損失。
　　
　　“通貨膨脹、市場收益率等因素都將造成持有美國國債的風(fēng)險�！眹鴦�(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室主任陳道富也表示。
　　
　　通貨膨脹率和基準(zhǔn)利率是影響國債價格的重要指標(biāo)。其中，長期國債對通脹水平更加敏感，而短期國債則對利率政策更加敏感。
　　
　　對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰認(rèn)為，目前全球?qū)捤傻呢泿耪呤沟么罅苛鲃有缘耐斗疟貙砦磥淼耐�。盡管一年內(nèi)還看不到，但這是未來三到五年必須面對的問題。由于通貨膨脹，美元購買力下降，任何以美元標(biāo)價的資產(chǎn)都將面臨損失。
　　
　　此外，對中國央行而言，持有美國國債有著更為現(xiàn)實(shí)的成本。
　　
　　張明指出，央行外匯儲備的累積會導(dǎo)致外匯占款增加，為防止外匯占款增加對國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣的沖擊，央行通常采用發(fā)行央票的方式進(jìn)行沖銷，而央票是有利息成本的。這意味著,如果央行持有的美國國債收益率低于相同期限央票的收益率，央行會面臨虧損；反之亦然。
　　
　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，在2005年至今的大多數(shù)時間里，央票收益率均低于相同期限美國國債收益率，這意味著央行在這方面是盈利的。然而，在2008年全年以及2009年下半年至今的兩個時期內(nèi)，央票收益率均高于相同期限美國國債收益率，這意味著央行持有美國國債面臨著實(shí)際虧損。