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國金證券:紡織行業(yè)處于緩慢復蘇過程中

  8月行業(yè)整體運行與7月相比沒有明顯變化,我們維持之前的判斷,即紡織行業(yè)處于緩慢復蘇過程中:
  
  7月出口降幅略有擴大。紡織品服裝前7月累計出口860.6億美元,其中紡織品331.1億美元、服裝529.5億美元,分別同比下降11.79%、14.58%和9.94%。7月單月出口157.6億美元,其中服裝102.9億美元、紡織品54.7億美元,分別下降12.6%、12.4%和13.1%,三者降幅較6月分別擴大了2、3和0.5個百分點;
  
  7月國內批發(fā)零售服裝紡織品總額同比增速由上半年的17%降至15.8%,盡管百家重點商場服裝零售額同比增幅達到15.6%,較6月的13.5%稍高,但這主要是皮草和冬季服裝反季促銷所致。據(jù)我們了解,截至到目前國內整個服裝零售渠道的庫存并沒有明顯改觀,庫存大和銷售依賴打折仍是目前困擾國內服裝市場的兩大問題;
  
  紡織行業(yè)固定資產投資從4月開始反彈,4月、5月、6月和7月單月同比增速分別達到10.4%、17.8%、6.9%和5.8%,使得前7月累計完成額同比增長6.47%,略高于08年全年水平;
  
  今年以來,棉花和以粘膠、氨綸為主的化纖價格飆升,三者最新價格分別達到13011元、16900元和47000元,8月粘膠短纖和氨綸明顯上漲,而棉價因國家加大國儲棉拋售而回落。我們預期9月化纖原料價格仍可能上漲、棉價窄幅高位波動。
  
  我們認為品牌服裝企業(yè)具有中長期投資價值:
  
  行業(yè)集中度很低,未來出口復蘇時,眾多中小型企業(yè)將搶奪新增訂單,出口型上市公司的業(yè)績增速可能低于行業(yè)平均和市場預期,只存在交易性機會;
  
  9-10月是傳統(tǒng)旺季,粘膠、氨綸和棉花的漲價主要依據(jù)是未來市場需求明顯上升,我們關注今年的旺季需求能否達到市場預期;
  
  品牌服裝企業(yè)效益被08年9月和今年3月兩次大型訂貨會鎖定,因此09年保持10%以上增長的難度不大,目前是較好的防御性品種;
  
  我們認為未來一年左右時間內,服裝零售企業(yè)可能將主要精力集中于消化庫存。如果9月品牌服裝企業(yè)訂貨情況一般,我們認為這非常有利于零售渠道消化庫存,2010年下半年后,隨著庫存壓力減輕,品牌服裝企業(yè)和零售渠道現(xiàn)金充足,而市場需求復蘇,品牌服裝企業(yè)將迎來新的高速發(fā)展時期,具有非常明顯的中長期投資價值,我們建議重點關注七匹狼、安踏、寶姿、偉星、報喜鳥和美邦等企業(yè)