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紡織服裝業(yè)上半年下滑明顯 品牌服飾抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)

    “經(jīng)濟(jì)危機(jī)對全行業(yè)均造成負(fù)面影響,特別是出口的急劇下滑導(dǎo)致國內(nèi)紡織品服裝供需發(fā)生失衡,更突顯出棉紡、印染、毛紡等行業(yè)的產(chǎn)能過剩現(xiàn)狀!苯刂8月31日,紡織服裝行業(yè)56家上市公司公布了09年半年報(bào)。聯(lián)合證券最新研究報(bào)告將這56家上市公司進(jìn)一步細(xì)分為7個(gè)子行業(yè),包括棉紡、印染、毛紡、絲綢、服裝制造、輔料行業(yè)和品牌服裝,研究稱,除品牌服裝行業(yè)上半年收入增幅收窄外,其他子行業(yè)均無一例外出現(xiàn)收入下降的狀況,其中降幅最大的為毛紡行業(yè)。

   品牌服裝抗風(fēng)險(xiǎn)能力最強(qiáng)

  “不同子行業(yè)盈利能力和利潤空間不等。”報(bào)告顯示,在這7個(gè)子行業(yè)中,品牌服裝類企業(yè)利潤空間最大、成本轉(zhuǎn)嫁能力最強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力也最強(qiáng);其他子行業(yè)就盈利能力排序,由強(qiáng)到弱依次為服裝制造、輔料、棉紡、毛紡和印染。

  聯(lián)合證券認(rèn)為,該子行業(yè)主要由三家公司組成,七匹狼、報(bào)喜鳥和美邦服飾,其分析認(rèn)為,2007、2008年宏觀經(jīng)濟(jì)的繁榮給品牌服裝提供了良好發(fā)展機(jī)遇,三家公司在當(dāng)年均獲得快速增長。2009年,經(jīng)濟(jì)危機(jī)對行業(yè)的負(fù)面影響逐步顯現(xiàn),企業(yè)增長的腳步明顯放緩,不過與其他子行業(yè)比較,仍是唯一獲得兩位數(shù)增長的行業(yè)。據(jù)聯(lián)合證券統(tǒng)計(jì),品牌類服裝企業(yè)今年上半年仍能保持45%左右的平均毛利率,平均凈利潤則在12%左右。

  在此大環(huán)境下,受益于生產(chǎn)成本的下降和品牌影響力的提升,聯(lián)合證券認(rèn)為上述公司銷售毛利率均穩(wěn)步上揚(yáng),不過銷售費(fèi)用增長卻較快,主要在于其渠道擴(kuò)張力度的加強(qiáng),體現(xiàn)出公司看好經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景,且希望利用危機(jī)低成本擴(kuò)張的意圖。

  至于品牌服裝業(yè)上游的服裝制造業(yè),也屬于收入波動(dòng)相對平穩(wěn)的行業(yè)。但報(bào)告顯示,盡管收入平穩(wěn),該凈利潤因受投資收益變動(dòng)的影響而波動(dòng)劇烈。剔除投資收益的影響,行業(yè)利潤降幅要大于收入降幅,主要源于銷售和財(cái)務(wù)費(fèi)用的增加。

  產(chǎn)能過剩加速毛紡業(yè)優(yōu)勝劣汰

  在7個(gè)細(xì)分子行業(yè)中,毛紡行業(yè)的日子則遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有服裝品牌好過了。聯(lián)合證券收集6家以毛紡為主業(yè)的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析,結(jié)果顯示今年上半年毛紡行業(yè)收入增速仍呈持續(xù)下滑態(tài)勢,“即使是該行業(yè)龍頭山東如意,收入的下滑也難以避免,這與行業(yè)過度依賴出口有較大關(guān)系!眻(bào)告顯示,毛紡是紡織服裝板塊各子行業(yè)中虧損企業(yè)相對較多的行業(yè)之一,其原因主要與行業(yè)產(chǎn)能過剩、產(chǎn)品低檔同質(zhì)化關(guān)系密切。

  此外另外一大問題是這類企業(yè)的投資收益占收入總比例不斷增大,而主營業(yè)務(wù)卻始終處于虧損狀態(tài),導(dǎo)致凈利潤波動(dòng)幅度巨大。“尤其突出的是海欣股份!眻(bào)告稱,該公司因持有長江證券股權(quán),07、08年均獲得豐厚投資收益,但主營業(yè)務(wù)方面卻連續(xù)幾年發(fā)生虧損,存在業(yè)務(wù)壓縮或轉(zhuǎn)型的要求,從而在業(yè)績上對全行業(yè)造成拖累。

  同樣深陷產(chǎn)能過剩泥沼的還有印染行業(yè)。報(bào)告稱,印染業(yè)狀況如此不佳的根本原因與經(jīng)濟(jì)危機(jī)的持續(xù)影響有關(guān),特別是出口需求銳減,導(dǎo)致處于中游的印染企業(yè)訂單下滑明顯,加上本身產(chǎn)能過剩的狀況未有改善,使得印染行業(yè)遭受的沖擊尤為突出。“盡管受益于化學(xué)染料和燃料動(dòng)力價(jià)格的走低,印染企業(yè)的生產(chǎn)成本得到節(jié)約,使得行業(yè)毛利率略有提升,但這對于改善企業(yè)經(jīng)營狀況仍然是杯水車薪。”