投資要點(diǎn)：
紡織服裝出口金額依然顯示底部反復(fù)特征，出口金額復(fù)蘇尚需時(shí)間。據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，09年8月紡織品服裝累計(jì)出口1048.90億美元，同比下降9.04%，其中，紡織品累計(jì)出口374.3億美元，服裝累計(jì)出口674.6億美元，增速分別為-16.67%和-4.16%。7、8月份紡織品、服裝的出口金額同比的減少值在擴(kuò)大，說明紡織服裝出口存在較大的反復(fù)性。紡織服裝復(fù)蘇的道路曲折，有可能是在多個(gè)“W”中逐漸回升，預(yù)計(jì)“單邊回升”的情況要到09年年底或2010年初。
紡織品出口金額降幅大于服裝，預(yù)示需求不旺，國(guó)外紡織生產(chǎn)仍處“不景氣”。正常情況下，服裝消費(fèi)需求上升將帶動(dòng)全球紡織品需求的增長(zhǎng)。由于中國(guó)具有最完整的紡織產(chǎn)業(yè)鏈，因此在服裝需求增長(zhǎng)的情況下，國(guó)內(nèi)紡織品出口的增速均要大于服裝的出口增幅，而目前紡織品出口速度下滑程度依然大于服裝，說明全球服裝服裝需求市場(chǎng)(特別是歐美)不旺，全球紡織生產(chǎn)仍然處于不景氣當(dāng)中。
國(guó)際市場(chǎng)的剛性需求仍需要“中國(guó)造”，但價(jià)格降低制約出口金額的增長(zhǎng)。由于國(guó)內(nèi)出口的服裝在歐美等國(guó)仍屬于中、低檔次，價(jià)格是中國(guó)服裝出口的最大優(yōu)勢(shì)。
雖然國(guó)際服裝需求增長(zhǎng)并不明顯，但是作為滿足國(guó)際市場(chǎng)剛性需求的“中國(guó)造”服裝出口在量上并不一定會(huì)減少太多。我們認(rèn)為影響國(guó)內(nèi)紡織品服裝出口金額的最大制約因素是價(jià)格。在出口量沒有大幅增長(zhǎng)的情況下，出口產(chǎn)品價(jià)格的下降制約國(guó)內(nèi)紡織服裝出口金額的增長(zhǎng)。
隨著全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，紡織服裝出口金額將在反復(fù)震蕩中逐漸回升。7、8月份的出口數(shù)據(jù)沒有出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)出“旺季同比不旺”的矛盾局面。我們認(rèn)為目前紡織服裝出口在底部反復(fù)震蕩，是由于全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)復(fù)蘇尚未達(dá)到一定程度造成的，“旺季同比不旺”也是由于國(guó)外經(jīng)銷商謹(jǐn)慎所導(dǎo)致。未來隨著全球經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，歐美等國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)心理障礙逐漸消除，國(guó)內(nèi)紡織服裝出口金額將會(huì)逐漸復(fù)蘇。紡織服裝出口金額未來幾個(gè)月的情況將會(huì)在反復(fù)中逐漸上行。
關(guān)注具有議價(jià)能力的公司以及上游細(xì)分龍頭。根據(jù)目前國(guó)際市場(chǎng)需求的特點(diǎn)，我們認(rèn)為應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注具有較強(qiáng)議價(jià)能力的出口型上市公司，如：大楊創(chuàng)世、山東如意等。另外在國(guó)內(nèi)服裝生產(chǎn)逐漸恢復(fù)的情況下，服裝的上游子行業(yè)存在較多的機(jī)會(huì)，如：魯泰A、航民股份、偉星股份等。
