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　　11月紡織品出口金額由負轉(zhuǎn)正，符合我們前期“全球紡織生產(chǎn)正在走出谷底”的判斷。我們?nèi)匀徽J為服裝出口金額反復變化與國外經(jīng)銷商的訂單量和出口價格低有關(guān)系，并非對國內(nèi)服裝出口在量上大幅度減少。11月單月紡織品出口已經(jīng)達到07年的同期出口水平，并且09年下半年來增速大于服裝出口增速，預示全球紡織業(yè)景氣正在回升。全球紡織企業(yè)開工率的提高，說明2010年紡織服裝需求復蘇將成為大概率事件。我們?nèi)越ㄗh重點關(guān)注：有議價能力的出口型企業(yè)、以及印染、輔料子行業(yè)龍頭企業(yè)。
　　
　　投資要點：
　　
　　前11月紡服出口累計金額下滑意料之中。紡織服裝11月累計出口金額下降，在意料之中，因為在全球經(jīng)濟復蘇的背景下，紡織服裝需求增長具有一定的滯后性。
　　
　　我們認為服裝消費增長的主要動力來源于居民收入的提高，目前在歐美就業(yè)水平不穩(wěn)定，居民收入沒有持續(xù)增長的情況下，紡織服裝消費不會有很大的增長。在目前歐美服裝需求沒有迅速增長的情況下，由于09年來紡織品服裝出口一直處在嚴重下滑狀態(tài)，11月份累計出口數(shù)據(jù)仍然下滑在情理之中。
　　
　　各月累計數(shù)據(jù)顯示：紡織品出口逐漸趨好，服裝仍在反復。從各月累計數(shù)據(jù)的同比數(shù)據(jù)看，紡織品出口逐漸趨好，服裝出口仍在反復。服裝同比數(shù)據(jù)反復變化是由于服裝出口直接面臨消費終端，因而與國外經(jīng)銷商訂貨量有很大關(guān)系。國外經(jīng)銷商對歐美國內(nèi)的經(jīng)濟走向，以及消費增長持謹慎態(tài)度，導致訂單量時而增加，時而較少。紡織品出口由于面對生產(chǎn)廠商，08年4季度到09年1季度，受金融危機影響，高端服裝需求銳減，給歐美高端服裝企業(yè)造成了較大的打擊，因此紡織品需求大量減少，但是隨著歐美經(jīng)濟的逐漸企穩(wěn)，國外服裝生產(chǎn)企業(yè)對紡織品的需求也正在慢慢恢復，國內(nèi)紡織品出口回升跡象明顯。
　　
　　11月紡織品出口轉(zhuǎn)正，預示全球紡織業(yè)景氣度回升。正常情況下，由于中國具有最完整的紡織產(chǎn)業(yè)鏈，在全球服裝需求增長的情況下，國內(nèi)紡織品出口的增速均要大于服裝的出口增幅。金融危機發(fā)生后時，由于全球紡織企業(yè)生產(chǎn)萎縮，曾經(jīng)造成紡織品增速下滑程度大于服裝下滑程度。進入09年下半年，紡織品出口增速下滑程度逐漸收窄，且收窄程度開始大于服裝，到11月紡織品出口增速轉(zhuǎn)正，達到53.66億美元，達到07年的同期水平(54.37億美元)，扣除產(chǎn)品價格由于原材料等因素而下降的影響，紡織品出口量已經(jīng)恢復到07年的水平。這說明隨著全球經(jīng)濟(特別是歐美)逐漸好轉(zhuǎn)，全球紡織企業(yè)開工率有所回升，景氣度開始回升。
　　
　　未來隨著出口產(chǎn)品價格的上漲，紡織服裝出口金額將逐漸回升。紡織原材料價格的上漲，動力成本的增加將侵蝕出口型企業(yè)的訂單利潤，促使出口訂單的合同價格提高。另外隨著全球經(jīng)濟的進一步好轉(zhuǎn)，歐美消費者的消費心理障礙逐漸消除，特別是中、高端服裝需求復蘇。這些因素都有利于紡織品服裝出口價格的提高，隨著出口產(chǎn)品價格的上漲，國內(nèi)紡織服裝出口金額將逐漸回升。
　　
　　出口回暖形勢下，紡織服裝板塊投資策略。根據(jù)2010年出口回暖這條主線，我們認為應重點關(guān)注有議價能力出口型上公司，以及紡織行業(yè)復蘇過程中的“瓶頸”子行業(yè)。