經(jīng)歷了2008年的多事之秋，2009年紡織服裝行業(yè)走勢相對平靜，出口保持低迷，全年降幅基本可確定在12%以上，而內(nèi)銷相對較快恢復(fù)，展望2010年，我們認(rèn)為，出口將進入緩慢復(fù)蘇通道，而內(nèi)銷受國內(nèi)消費提升帶動，將成為行業(yè)主要驅(qū)動因素，另外，人民幣升值、原料價格高位運行、以及不斷增多的貿(mào)易保護主義等因素將產(chǎn)生一定不利影響，但行業(yè)復(fù)蘇的大趨勢不會改變。
回顧2009年，仍有不少事件值得關(guān)注，下面就對年內(nèi)影響行業(yè)的重大事件作簡要點評，分析如下：
(1)、《紡織振興規(guī)劃》。
1月21日，國務(wù)院審批《紡織工業(yè)振興三年計劃》，將紡織工業(yè)列為第五大支柱產(chǎn)業(yè)，提出了產(chǎn)業(yè)升級，加強品牌、渠道建設(shè)等議題，同時將出口退稅率提升一個百分點至15%;4月24日，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《紡織工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》細(xì)則，對紡織工業(yè)重新定位，并且提出了5項目標(biāo)、8項任務(wù)、10項政策措施，繼續(xù)提高出口退稅率1個百分點，至16%。
點評：總則和細(xì)則在內(nèi)容方面并未有太大差異，具體看，政策重點仍在長遠(yuǎn)期產(chǎn)業(yè)規(guī)劃，其中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、技術(shù)升級、淘汰落后產(chǎn)能、以及品牌、渠道建設(shè)等，短期內(nèi)均未體現(xiàn)效果。一季度紡織服裝出口下滑9.69%，為近年來首次出現(xiàn)單季負(fù)增長，標(biāo)志著產(chǎn)業(yè)出口高增長時代的結(jié)束。
出口退稅率連續(xù)提升，為應(yīng)對日趨緊張趨勢出臺的應(yīng)急措施，短期內(nèi)對出口有一定刺激作用，這從海外市場份額穩(wěn)步提升可見。
中長期內(nèi)，產(chǎn)業(yè)、區(qū)域結(jié)構(gòu)調(diào)整，自主品牌建設(shè)，開發(fā)農(nóng)村市場等將加快產(chǎn)業(yè)升級，有助于企業(yè)往產(chǎn)業(yè)鏈高附加值端發(fā)展。
(2)、人民幣匯率。
9月G20峰會上，奧巴馬直指全球經(jīng)濟失衡和再平衡議題，對人民幣升值施壓，10月G7會議上，發(fā)達國家政府重新開始敦促人民幣升值，緊接著，國際貨幣基金副總裁表示，希望中國繼續(xù)進行匯率機制改革。
點評：金融危機以來，美元持續(xù)貶值，相應(yīng)人民幣有效匯率持續(xù)下行，目前人民幣兌美元匯率保持在6.83附近，較08年上半年有所升值，與年初基本持平。
人民幣升值將對影響行業(yè)出口復(fù)蘇，根據(jù)天相宏觀組觀點，鑒于各方在相關(guān)利益上的取舍，2010年人民幣將保持穩(wěn)中帶升趨勢，全年升值幅度將在3%以內(nèi)，以行業(yè)出口較09年提升5%-10%，以及人民幣升值3%測算，行業(yè)凈利潤減少在230-260億元之間，對整體盈利的影響在15%左右，匯率波動將對出口復(fù)蘇產(chǎn)生實質(zhì)性影響。
(3)、原材料價格。
5月22日、10月30日，政府分別投放儲備棉花152萬噸、60萬噸，11月20日第三批拋儲50萬噸，近日基本完畢，09年共計拋儲262萬噸。12月中旬，2010年第一批棉花進口配額189.4萬噸，包括入世承諾的進口關(guān)稅配額89.4萬噸和滑準(zhǔn)稅進口配額100萬噸。
點評：在供給緊缺，以及資金追捧作用下，09年以來，國內(nèi)棉花價格一路上行，目前328級棉價已達到14800元，國際棉價也在美元貶值帶動下，漲勢明顯，CotlookA棉價已接近80美分。
從政府近期的政策措施看，穩(wěn)定棉市的意圖明顯，預(yù)計后期仍會有相關(guān)策略出臺，另外，一季度紡企用棉量并不大，現(xiàn)有庫存基本可以滿足需要，2010年初，供需緊張減緩，紡企成本壓力將有所緩解。全年延續(xù)09年漲幅達的機會不大，原因一方面在于棉花種植面積將有一定恢復(fù)，另一方面棉價已處于高位，對游資的吸引力減弱。
(4)、貿(mào)易摩擦根據(jù)商務(wù)部消息，09年1-8月，全球17個國家對中國發(fā)起近80起貿(mào)易調(diào)查，其中多起涉及紡織品，9月12號，奧巴馬政府對中國出口輪胎實施懲罰性關(guān)稅，11月5號，對中國輸油管加征反傾銷稅，11月6號，對進口自中國的銅版紙征收反傾銷稅。9月24號，歐盟對中國無縫光管征收反傾銷稅，10月7號，歐盟對中國鞋類征收反傾銷稅，期間，印度、巴西、阿根廷等均對中國輪胎展開反傾銷調(diào)查。
點評：從一些列的貿(mào)易摩擦可以看出，危機影響下，全球貿(mào)易保護主義正在抬頭，針對中國的貿(mào)易限制在加大，而自美國對中國輪胎實施特保案后，貿(mào)易摩擦進一步升溫。紡織品是中國最主要的出口產(chǎn)品，因價格低廉，一直是貿(mào)易摩擦的焦點，后期及有可能向紡織服裝擴展。
雖有眾多不確定因素，由于行業(yè)整體規(guī)模龐大，緩慢復(fù)蘇的趨勢不會改變。2010年出口將趨于好轉(zhuǎn)，鑒于發(fā)達國家，尤其是歐盟經(jīng)濟復(fù)蘇仍較乏力，預(yù)計全年漲幅在5%-10%之間。內(nèi)銷將保持穩(wěn)健增長，預(yù)計增速在20%以上，國內(nèi)市場對產(chǎn)業(yè)的拉動效應(yīng)正逐步加大。隨著國內(nèi)經(jīng)濟回升，品牌服裝反彈空間極大，由于高盈利性，后期將是行業(yè)亮點。
2009年，紡織服裝板塊指數(shù)上漲110%，上證指數(shù)上漲73%。個股方面，除美邦服飾下跌18%外，其余均實現(xiàn)增長，其中，華芳紡織上漲378%，大楊創(chuàng)世上漲288%，杉杉股份上漲218%。
美邦服飾：為08年板塊內(nèi)唯一上漲的個股，以其國內(nèi)休閑服零售第一品牌，渠道供應(yīng)鏈管理方面的優(yōu)勢為市場關(guān)注，但09年因?qū)η篮推放平ㄔO(shè)的大額投入，業(yè)績大幅下滑，市場預(yù)期隨之調(diào)低。
華紡紡織：隨著低碳概念再次升溫，公司鋰電池業(yè)務(wù)受到市場關(guān)注，在10月后走出160%的漲幅，目前公司該項業(yè)務(wù)上處于概念階段，短期內(nèi)難有實質(zhì)性業(yè)績貢獻。
杉杉股份：公司是國內(nèi)鋰電池材料主要供應(yīng)商，在技術(shù)、規(guī)模、覆蓋面等方面優(yōu)勢明顯，在新能源概念推動下，股價表現(xiàn)優(yōu)異。中長期內(nèi)，鋰電池業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績主要推動力。
大楊創(chuàng)世：公司股價上漲主要集中在9月份，巴菲特效應(yīng)催化下，受到眾多資金的追捧。公司是業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的服裝加工企業(yè)，常年為國際一線品牌生產(chǎn)成衣，技術(shù)水平業(yè)內(nèi)領(lǐng)先，自有品牌目前規(guī)模尚小，但發(fā)展趨勢良好，有望借助強大的生產(chǎn)平臺，獲得實質(zhì)性發(fā)展。
我們維持原先的選股策略，以內(nèi)銷品牌為主，建議重點關(guān)注七匹狼、美邦服飾。在細(xì)分行業(yè)龍頭方面，魯泰A近期已表態(tài)，下一年度面料價格提升5%-8%，襯衫價格提升3%，目前訂單飽滿，2010 年業(yè)績有望大幅反彈，另外華孚色紡、瑞貝卡值得關(guān)注。
