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　　2010年前4月，我國紡織品服裝累計(jì)出口同比增長15.53%，擺脫了3月份當(dāng)月出口增速下降的局面，符合我們的預(yù)期。我們認(rèn)為未來紡織服裝出口將繼續(xù)保持增長，極有可能超過全年增長10%的市場(chǎng)預(yù)期。目前的紗線行情，預(yù)計(jì)未來幾年將繼續(xù)維持。人民幣升值和勞動(dòng)力成本上升對(duì)行業(yè)中細(xì)分子行業(yè)龍頭影響有限。我們?nèi)越ㄗh重點(diǎn)關(guān)注：細(xì)分子行業(yè)的出口型龍頭企業(yè)、印染、輔料子行業(yè)龍頭，以及紗線生產(chǎn)企業(yè)。
　　
　　投資要點(diǎn)：
　　
　　4月份紡服出口金額繼續(xù)增長符合預(yù)期，未來紡織服裝出口將繼續(xù)保持增長，且有可能超預(yù)期。2010年前4月，我國紡織品服裝累計(jì)出口537.90億美元，同比增長15.53%。其中，紡織品累計(jì)出口216.00億美元，服裝累計(jì)出口321.90億美元，增速分別為26.10%和9.50%，出口金額繼續(xù)呈增長趨勢(shì)，并且超過08年的同期水平。紡織品、服裝4月份出口額同比增速分別為24.84%和10.57%，擺脫了3月份當(dāng)月出口增速下降的局面，符合我們的前期對(duì)出口增長的判斷。我們認(rèn)為未來紡織服裝出口增長的動(dòng)力(歐美需求逐漸回升、出口產(chǎn)品價(jià)格提高)仍然存在，紡織服裝出口將繼續(xù)保持增長。不排除若歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇超預(yù)期，全年紡織服裝出口增長極有可能超過全年增長10%的市場(chǎng)預(yù)期。
　　
　　紡織品出口增速繼續(xù)大于服裝，全球紡織業(yè)景氣度繼續(xù)保持回升。目前，紡織品出口增速快于服裝的增長速度，這一狀況已經(jīng)持續(xù)了7個(gè)月，且進(jìn)入2010年紡織品出口額達(dá)到216億美元，超過08年的同期水平(08年同期為207億美元)，紡織品出口量已經(jīng)恢復(fù)到08年的水平。這說明隨著國際需求(特別是歐美)開始有所好轉(zhuǎn)，全球紡織企業(yè)開工率進(jìn)一步回升，全球紡織業(yè)景氣度繼續(xù)保持回升態(tài)勢(shì)。
　　
　　紡織行業(yè)景氣度回升拉動(dòng)紗線需求，近期產(chǎn)生紗線行情，預(yù)計(jì)未來幾年紗線行情將繼續(xù)維持。由于紡織生產(chǎn)景氣度回升，下游需求拉動(dòng)上游紗線需求，紗線市場(chǎng)行情近期表現(xiàn)較好，而且目前仍繼續(xù)上漲。主要原因有：紡織行業(yè)逐漸復(fù)蘇，對(duì)上游產(chǎn)品的需求增加；“民工荒”造成國內(nèi)中小紡織企業(yè)開工率低，中、低檔產(chǎn)品無序競(jìng)爭(zhēng)得以緩解；棉花價(jià)格持續(xù)走高。雖然棉花價(jià)格在下半年將會(huì)得到緩解，但是“民工荒”、行業(yè)復(fù)蘇對(duì)紗線需求的拉動(dòng)將是中長期的，因此我們認(rèn)為，在未來2–3年里紗線行情將會(huì)持續(xù)。
　　
　　人民幣升值將使國內(nèi)實(shí)際出口要低于海關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，另外人民幣升值對(duì)中小企業(yè)打擊較大，對(duì)行業(yè)中細(xì)分子行業(yè)龍頭影響有限。人民幣升值將會(huì)使得出口數(shù)據(jù)產(chǎn)生“虛高”，企業(yè)實(shí)際出口(人民幣計(jì)算)者要低于海關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。另外紡織服裝細(xì)分龍頭有影響，但由于龍頭企業(yè)具有具有長期的穩(wěn)定客戶群、較強(qiáng)的研發(fā)和議價(jià)能力、以及銀行操作等手段，可以將人民幣升值的影響降到最低。所以說人民幣升值對(duì)中小企業(yè)打擊較大，對(duì)行業(yè)中細(xì)分子行業(yè)龍頭影響有限。
　　
　　勞動(dòng)力成本上升短期雖對(duì)大企業(yè)有影響，但長期有利于龍頭企業(yè)的發(fā)展。勞動(dòng)力成本普遍上漲將導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本平均上漲幅度在3%–6%之間。國內(nèi)近70%的中小企業(yè)利潤率在4%以下，成本上漲將導(dǎo)致中小企業(yè)虧損。而對(duì)于少數(shù)利潤率在10%以上的大型企業(yè)，特別是細(xì)分子行業(yè)龍頭企業(yè)，由于中小企業(yè)的退出，行業(yè)規(guī)范將有利于這些龍頭企業(yè)的發(fā)展。
　　
　　重點(diǎn)關(guān)注的上市公司。我們?nèi)哉J(rèn)為應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注出口型上公司魯泰A(9.11,0.11,1.22%)等，印染、輔料子行業(yè)中，偉星股份、航民股份、眾和股份，以及紗線龍頭企業(yè)華茂股份等。