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　　■焦點1  內銷市場
　　
　　收入提升帶動消費　三四線城市潛力足
　　
　　數(shù)據(jù)表象
　　
　　◎ 中國2009年突破人均GDP3000美元，預計2011年可突破人均GDP5000美元，國內服裝消費進入加速增長通道。
　　
　　◎ 我國2009年我國城鎮(zhèn)化率為46.6%，根據(jù)發(fā)達國家經驗，我國正處在高速城鎮(zhèn)化階段�！笆�二五”規(guī)劃中，農村地區(qū)和中低收入者更是被定為擴大內需增長的重點對象。
　　
　　券商聲音
　　
　　貨幣超額發(fā)行將在2011年在消費領域得到體現(xiàn)，加上預期通脹，預期2011年零售增速在18~20%之間，而服裝零售增速會高于社會零售增速5~10個百分點。——海通證券
　　
　　租金構成品牌服裝的主要威脅，隨著核心商圈的競爭日趨激烈、租金、扣點等與日俱增，三四類市場就為有自主品牌、正在進行“渠道下沉”的公司提供了新的增長點�！�—廣發(fā)證券
　　
　　■焦點2  出口環(huán)境
　　
　　主要地區(qū)復蘇趨緩　海外訂單部分轉移
　　
　　數(shù)據(jù)表象
　　
　　◎ 2010 年1~10 月，我國紡織品服裝累計出口1676.11 億美元，同比增長 22.98%。從單月數(shù)據(jù)來看，出口增速自9 月開始出現(xiàn)回落，10 月份出口紡織品服裝共178億美元，環(huán)比數(shù)據(jù)下降11.07%。
　　
　　◎ 108屆廣交會成交額同比增長6.71%，同比下降9.45個百分點，紡織服裝基本持平。
　　
　　券商聲音
　　
　　明年出口增長情況需要看海外主要經濟體的經濟增長情況，目前來看存在不確定性，同時今年出口增長數(shù)較高，明年出口增速將放緩。——廣發(fā)證券
　　
　　原料、勞動力要素成本上漲以及人民幣升值等因素將對出口構成持續(xù)壓力，在比較優(yōu)勢逐步削弱的情況下，海外訂單出現(xiàn)了向東南亞低生產成本地區(qū)轉移的趨勢，出口增長未來將在高基數(shù)基礎上陸續(xù)放緩。——國都證券
　　
　　■焦點3  原材料
　　
　　棉價走勢各執(zhí)一辭　高成本促價值流轉
　　
　　數(shù)據(jù)表象
　　
　　◎ 自今年9月20日以來，我國棉花的市場價格和期貨價格雙雙創(chuàng)下歷史新紀錄。11月328 級棉價已經升至28946.70元/噸水平，同比增長高達101%。
　　
　　◎ 棉花替代品粘膠短纖、滌綸短纖也隨之不斷走高，11月價格分別為29188.89元、17025.00元，同比增長了65%和76%。
　　
　　券商聲音
　　
　　隨著國產新棉陸續(xù)上市，新疆棉花運力加大，以及進口棉陸續(xù)到港，國內涉棉企業(yè)惜售心態(tài)有望緩解。如無大的偶發(fā)事件，棉價重心將具備逐步下移條件�！�—國都證券
　　
　　高棉價成為常態(tài)后，將促使行業(yè)分化，成本壓力迫使生產低端產品為主的中小企業(yè)減產停產，產業(yè)資源在這一過程中逐漸流向高附加值的大企業(yè)�！�—申銀萬國
　　
　　■焦點4  勞動力
　　
　　人工成本持續(xù)攀升　轉嫁能力決定贏利
　　
　　數(shù)據(jù)表象
　　
　　◎ 數(shù)據(jù)顯示,2010年中國19個行業(yè)的員工離職率平均為18.5%。傳統(tǒng)服務業(yè)、制造業(yè)以及消費品零售行業(yè)成為員工離職率最高的三個行業(yè),分別達到24.2%、21.8%和20.5%。
　　
　　◎ 今年初，廣東、江蘇、上海等地已紛紛上調最低工資標準，隨后，20多個省市陸續(xù)宣布上調最低工資。12月27日，北京市人力社保局宣布，自2011年1月1日起，該市最低工資標準從目前的每月960元調整到每月1160元。
　　
　　券商聲音
　　
　　從選取的幾家典型上市公司情況看，2010 年前三季度的工資支出增速均遠遠高于同期的收入增速。如果目前高企的CPI 得不到有效抑制，會進一步推高勞動力價格，出現(xiàn)二者螺旋上升的局面�！�—國泰君安
　　
　　大型領先企業(yè)一般規(guī)模較大、客戶穩(wěn)定、技術先進及管理規(guī)范，具有一定的成本轉嫁能力和規(guī)模優(yōu)勢，勞動效率的提高也一定程度抵消勞動力成本等，企業(yè)贏利能力并不會受到太大影響�！�—廣發(fā)證券
　　
　　■焦點5  貨幣政策
　　
　　美國寬松中國收緊　人民幣升值壓力大
　　
　　數(shù)據(jù)表象
　　
　　◎ 6月19日，央行宣布繼續(xù)推進人民幣匯率改革。6月22日，即央行重啟匯改后的第二個交易日，人民幣對美元中間價迅即升值到6.7980，升破6.80關口。
　　
　　◎ 中國人民銀行自2010年10月20日起上調金融機構人民幣存貸款基準利率。金融機構一年期存款基準利率上調0.25個百分點。12月25日再度宣布加息。
　　
　　券商聲音
　　
　　人民幣升值壓力將進一步增強，主要來自于：美歐日等發(fā)達國家的政治壓力；國家外匯儲備、貿易順差以及外商直接投資等影響匯率相關指標在近十年大幅攀升�！�—湘財證券
　　
　　2010年1~8月紡織業(yè)平均資產負債率為58.02%。根據(jù)測算，加息使紡織行業(yè)增加利息支出9.41億元，占利潤總額764.21億元的1.2%；加息使服裝行業(yè)增加利息支出2.34億元，占利潤總額345.33億元的0.7%。因此，看淡加息對紡織服裝行業(yè)的影響�！�—海通證券
　　
　　■焦點6  “十二五”規(guī)劃
　　
　　新能源浮出水面　產業(yè)用前景看好
　　
　　數(shù)據(jù)表象
　　
　　◎ 2010年11月19日，全國紡織科學技術大會發(fā)布了《紡織行業(yè)“十二五”科技進步綱要》，針對當前制約我國紡織行業(yè)發(fā)展的重大技術瓶頸，明確攻克50項關鍵技術，推廣110項具有廣泛適用性的先進工藝、技術和裝備的重要任務。
　　
　　◎《紡織工業(yè)調整和振興規(guī)劃》中特別強調，產業(yè)用紡織品是中國紡織工業(yè)結構調整的關鍵所在，并將成為紡織工業(yè)的新經濟增長點。當前產業(yè)用紡織品產量為700多萬噸，到2015年將達到1500萬噸左右。
　　
　　券商聲音
　　
　　未來紡織行業(yè)在“十二五”時期將重點圍繞培育發(fā)展紡織纖維新材料戰(zhàn)略性新興產業(yè)、推進技術改造、發(fā)展產業(yè)用紡織品加工關鍵技術、發(fā)展高端紡織裝備等六個方面積極推動紡織行業(yè)科技進步�？申P注涉及紡織新材料、產業(yè)用紡織品的公司、涉及印染環(huán)保標準提高的公司和涉及新能源概念的公司。——海通證券
　　
　　■焦點7  終端潛力
　　
　　品牌領跑毛利率　渠道擴張重效率
　　
　　數(shù)據(jù)表象
　　
　　◎ 前三季度品牌渠道類上市公司業(yè)績突出，收入同比增長43.5%，凈利潤同比增長29.99%，分別快于板塊增速16.98 和31.2 個百分點；綜合毛利率達到43.99%，高于板塊毛利率23.01 個百分點。
　　
　　◎ 財務數(shù)據(jù)顯示，加工制造板塊凈利潤平均低于7%，毛利率平均不足18%，而品牌零售板塊的毛利率為30%-45%之間，凈利率逐步提高，近年來均在10%以上。
　　
　　券商聲音
　　
　　我國品牌服裝市場呈現(xiàn)出了欣欣向榮的局面，各類品牌不斷涌現(xiàn)，不少品牌都實現(xiàn)了快速成長，品牌運營商的贏利水平與上游企業(yè)相比更是天壤之別，毛利率水平達到40%甚至更高水平的企業(yè)眾多。2011年或將有近20 家品牌服裝企業(yè)登陸A 股市場，品牌服裝在紡織服裝行業(yè)的比重將大幅提高，全行業(yè)投資邏輯與投資機會也將進一步向品牌傾斜�！�—東興證券
　　
　　在渠道快速擴張階段，企業(yè)應特別注重費用控制，防止因擴張速度太快造成成本失控。在保證產品品質的同時要不斷加強加盟商管理。在渠道精耕細作階段，企業(yè)應全方位的對品牌建設加大投入，提升品牌美譽度以及消費者忠誠度，努力提高供應鏈水平�！�—湘財證券
　　
　　■焦點8  升級調整
　　
　　制造商謀劃轉型　移師下游鮮成功
　　
　　數(shù)據(jù)表象
　　
　　◎ 在紡織服裝行業(yè)產業(yè)鏈中，棉花-棉紗線（棉花占成本比例為65%~70%）-面料（棉紗線占成本比例約為60%）-服裝（面料占成本比例約為50%~60%）。如果棉花價格上升100%的話，服裝成本上升約為20%~25%。品牌零售型企業(yè)可以通過推出新產品方式提高產品的銷售價格。對于加工制造生產型企業(yè)來說原材料價格瘋漲是較大的壓力。
　　
　　◎ 根據(jù)紡織行業(yè)產業(yè)調整和振興規(guī)劃，目前企業(yè)轉型有三個發(fā)展方向：單純的OEM向ODM甚至OBM轉變（如偉星股份）；去海外低成本建廠或想中西部發(fā)展（如華孚色紡）；出口企業(yè)通過國內開設連鎖加盟店實現(xiàn)快速擴張，進行品牌化運作（如魯泰A）。
　　
　　券商聲音
　　
　　具有規(guī)模大、客戶穩(wěn)定、技術先進等優(yōu)勢，具有較強議價能力的企業(yè)可以承受并一定程度轉移原材料價格上升帶來的壓力。因此看好成功升級轉型、成本轉移能力較強及成長性較高的紡織服裝生產制造企業(yè)�！�—廣發(fā)證券
　　
　　中國紡織企業(yè)轉做終端零售基本沒有特別成功的案例，主要是企業(yè)完全不同的經營模式。相反，先做品牌渠道再加強研發(fā)設計的成功企業(yè)不在少數(shù)。從美國的紡織服裝板塊來看，基本沒有紡織企業(yè)上市，而全世界著名的紡織面料企業(yè)基本都是小眾公司，只做自己最擅長的那一塊，獲取專利從而獲得定價權。山東如意集團并購日本瑞納公司，即面料商并購渠道商的案例值得學習�！�—湘財證券