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　　去年曾走出一波飆漲行情的棉花價(jià)格，近5個(gè)月來(lái)卻一路直跌。8月4日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)（CCIndex328級(jí)）顯示棉價(jià)為19716元/噸，下跌84元，已跌破今年國(guó)家有關(guān)方面19800元/噸的收儲(chǔ)價(jià)。
　　
　　棉價(jià)的波動(dòng)在行業(yè)內(nèi)也產(chǎn)生了“蝴蝶效應(yīng)”，經(jīng)歷棉價(jià)漲跌過(guò)山車(chē)的紡織企業(yè)不堪重負(fù)，面對(duì)前期棉價(jià)上漲時(shí)積累下來(lái)的庫(kù)存壓力，紡織企業(yè)毛利率進(jìn)一步被壓縮，多只個(gè)股如華芳紡織、華峰氨綸中期業(yè)績(jī)均出現(xiàn)下跌。華峰氨綸凈利下滑幅度更是達(dá)到45.80%。
　　
　　隨著新棉即將上市和棉花價(jià)格傳統(tǒng)旺季的來(lái)臨，棉花價(jià)格后市走向如何？行業(yè)內(nèi)個(gè)股又是否能在第三季取得亮眼的業(yè)績(jī)？有分析人士認(rèn)為，棉價(jià)下跌空間已經(jīng)不大。而在低迷的市場(chǎng)行情中，表現(xiàn)最為亮眼的非華孚色紡莫屬，該公司共獲得8家券商的力薦，多個(gè)人士認(rèn)為其第三季度業(yè)績(jī)存在繼續(xù)提升的可能
　　
　　距最高點(diǎn)跌幅已近四成
　　
　　去年棉價(jià)曾一路飆漲，但從今年3月達(dá)到歷史高點(diǎn)后，卻又開(kāi)始持續(xù)下跌。根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)，8月4日中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)（CCIndex328級(jí)）顯示棉價(jià)為19716元/噸，跌84元，不但已經(jīng)跌破有關(guān)方面公布的新年度19800元/噸的收儲(chǔ)價(jià)，而且與今年3月份高達(dá)每噸31241元的價(jià)格相比，跌幅達(dá)到36.9%。
　　
　　盡管棉花現(xiàn)貨價(jià)格一路下跌，但下游市場(chǎng)需求依然不旺。中國(guó)棉花信息網(wǎng)調(diào)研反饋的結(jié)果顯示，當(dāng)前存棉企業(yè)四處銷(xiāo)售庫(kù)存棉，銷(xiāo)售積極且迫切。但是紡織企業(yè)采購(gòu)不積極，棉花滯銷(xiāo)現(xiàn)象比較嚴(yán)重。
　　
　　據(jù)了解，8月2日江蘇、上海的棉花企業(yè)將棉花報(bào)價(jià)再次下調(diào)300元/噸，近期調(diào)價(jià)較頻繁，但出貨量卻不見(jiàn)增加。對(duì)紡織企業(yè)而言，目前的價(jià)格雖然基本可以接受，但弱市下卻不敢過(guò)多采購(gòu)，只能以隨用隨買(mǎi)為主，“化纖化”的原料配比繼續(xù)增大。
　　
　　后市走向現(xiàn)分歧
　　
　　究竟是何原因使得國(guó)內(nèi)棉價(jià)自3月份以來(lái)一路走低呢？
　　
　　在通脹壓力下，資金緊縮政策影響產(chǎn)業(yè)鏈各方、紡織行業(yè)依然低迷、電子盤(pán)表現(xiàn)弱勢(shì)成為壓低棉價(jià)的三大主因。其中，銀根不斷緊縮使棉花產(chǎn)業(yè)鏈整體融資壓力加大，皮棉采購(gòu)需求進(jìn)一步受到限制，購(gòu)銷(xiāo)低迷狀況難以好轉(zhuǎn)。而受人民幣升值、原材料價(jià)格不穩(wěn)定等因素，以及紡織品服裝出口退稅或降低等傳聞?dòng)绊�，企業(yè)不敢接長(zhǎng)單、大單，運(yùn)營(yíng)困難加劇，大多不看好后期行情。
　　
　　東莞證券分析師潘紹昌介紹，現(xiàn)在棉價(jià)已跌破收儲(chǔ)價(jià)，加上中央采取了補(bǔ)貼政策，而且棉花傳統(tǒng)旺季也即將到來(lái)，這些因素對(duì)棉花價(jià)格都有積極的作用，因此棉價(jià)繼續(xù)大幅走跌的可能性比較小。
　　
　　但企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的信心正逐步流逝，大都認(rèn)為8月將會(huì)很難熬。下游紡織市場(chǎng)情況同樣不樂(lè)觀(guān)，紗線(xiàn)價(jià)格的頻繁波動(dòng)使織布廠(chǎng)采購(gòu)不積極，當(dāng)下正值紡織的傳統(tǒng)淡季，加上炎熱的天氣，紡織廠(chǎng)停產(chǎn)大半。一些紡織廠(chǎng)停止采購(gòu)棉花，轉(zhuǎn)而開(kāi)始紡化纖或者竹纖維等新品種。雖然市場(chǎng)人士寄希望于新年度的國(guó)家收儲(chǔ)，但離收儲(chǔ)尚有一個(gè)多月之久，目前市場(chǎng)只能在煎熬中等待。
　　
　　價(jià)格壓力傳導(dǎo)至全產(chǎn)業(yè)鏈
　　
　　棉價(jià)大起大落對(duì)紡織企業(yè)而言無(wú)疑是種巨大壓力。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，這種壓力已傳導(dǎo)至整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。
　　
　　潘紹昌告訴記者，現(xiàn)在很多紡織企業(yè)依然處于去庫(kù)存化階段，主要原因是去年棉花價(jià)格大幅上漲，使棉企盲目囤積棉花，盲目擴(kuò)大產(chǎn)能；而今年棉花價(jià)格大幅下挫，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出普遍廠(chǎng)商的預(yù)期，大部分廠(chǎng)商高價(jià)買(mǎi)回來(lái)的棉花使得生產(chǎn)成本大增，導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格上漲，這又直接影響了其銷(xiāo)售。在上下游兩頭受迫的情況下，企業(yè)利潤(rùn)空間普遍大幅縮減。加上人力成本上升，有的企業(yè)不得不關(guān)停部分生產(chǎn)線(xiàn)，以壓低成本。
　　
　　在對(duì)行業(yè)內(nèi)多家企業(yè)進(jìn)行調(diào)研之后認(rèn)為，目前紡織下游訂單很少，并且以短單為主，弱勢(shì)形態(tài)下雖然紡織廠(chǎng)接單較為謹(jǐn)慎，但更謹(jǐn)慎的則是下訂單的服裝企業(yè)，今天的庫(kù)存也許就意味著明天的虧損。對(duì)后市的不確定性預(yù)期，使得整個(gè)紡織鏈條的企業(yè)如履薄冰，步步為營(yíng)。
　　
　　來(lái)自國(guó)家工信部的一份關(guān)于2011年上半年全國(guó)紡織業(yè)運(yùn)行情況的報(bào)告也顯示出，棉價(jià)大幅波動(dòng)給紡織行業(yè)造成較大影響：一是觀(guān)望氣氛濃重，影響行業(yè)信心，棉價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致企業(yè)不敢下單，去庫(kù)存意向加大，全產(chǎn)業(yè)鏈銷(xiāo)售不暢；二是庫(kù)存增加，開(kāi)工率下降，有調(diào)查結(jié)果顯示，棉紡織企業(yè)庫(kù)存普遍增加一倍，而棉紡行業(yè)產(chǎn)能利用率為80%左右（去年達(dá)到95%以上），產(chǎn)銷(xiāo)率只有87%；三是利潤(rùn)空間大幅壓縮，目前32支棉紗價(jià)格為29500元/噸，即使按照目前價(jià)位購(gòu)進(jìn)棉花，噸紗虧損也將達(dá)到千元左右。
　　
　　不僅如此，生產(chǎn)成本壓力加大使國(guó)外訂單轉(zhuǎn)移趨勢(shì)愈發(fā)明顯。勞動(dòng)力成本上漲、人民幣升值、原料價(jià)格波動(dòng)、貸款利率上調(diào)等增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，影響了紡織企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。1~5月美國(guó)從全球進(jìn)口棉制品數(shù)量同比下降6.1%，其中從我國(guó)進(jìn)口棉制品數(shù)量下降13.4%，從越南、孟加拉、印尼進(jìn)口棉制品數(shù)量分別增長(zhǎng)9.4%、9.1%和10.1%。國(guó)家工信部的調(diào)查稱(chēng)，“不少企業(yè)反映今年訂單同比下降20%左右”。
　　
　　多只個(gè)股業(yè)績(jī)受影響
　　
　　事實(shí)上，處于下游行業(yè)的多只個(gè)股都不免受到棉價(jià)波動(dòng)的影響，甚至有企業(yè)用“一榮俱榮，一損俱損”來(lái)形容這半年來(lái)的處境。
　　
　　7月15日，華芳紡織發(fā)布的2011年中期業(yè)績(jī)預(yù)虧公告顯示，預(yù)計(jì)2011年度1~6月份凈利潤(rùn)將出現(xiàn)虧損，但并未透露具體數(shù)據(jù)。而行業(yè)內(nèi)另一家上市公司新野紡織，預(yù)計(jì)2011年上半年凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)幅度為20%~40%，相比2011年第一季度凈利潤(rùn)45.47%的增長(zhǎng)有所放緩。
　　
　　華孚色紡7月30日發(fā)布的2011年中報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.4億元，同比增長(zhǎng)49.46%。盡管其增長(zhǎng)與同行業(yè)上市公司相比顯得較為突出，但公司仍然表示，公司面臨棉價(jià)急速下跌、去庫(kù)存化、訂單減少的嚴(yán)峻考驗(yàn)。
　　
　　事實(shí)上，導(dǎo)致華芳紡織預(yù)虧的原因也跟棉價(jià)有關(guān)。公司公告稱(chēng)，2011年上半年特別是第二季度，公司受原材料市場(chǎng)棉花價(jià)格大跌影響，產(chǎn)品價(jià)格回落幅度很大，基于公司前期庫(kù)存材料棉花及棉紗的成本較高，使得產(chǎn)品毛利率下降。與此同時(shí)國(guó)家不斷收緊的貨幣政策也使公司融資財(cái)務(wù)成本提高。華芳紡織在公告中稱(chēng)，“企業(yè)的發(fā)展與棉花后市緊密相連，一榮俱榮，一損俱損�！�
　　
　　受到影響的還有華峰氨綸，其2011年中期業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2011年1~6月份，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入69762.27萬(wàn)元、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10814.60萬(wàn)元、利潤(rùn)總額11374.28萬(wàn)元、凈利潤(rùn)9668.14萬(wàn)元，分別比去年同期下降15.47%、46.82%、45.80%和45.80%。
　　
　　究其原因，2011年由于受紡織主要原料價(jià)格劇烈波動(dòng)影響，下游紡織企業(yè)對(duì)氨綸產(chǎn)品的需求受到抑制，導(dǎo)致氨綸銷(xiāo)量同比下降；氨綸銷(xiāo)售價(jià)格自2011年5月份開(kāi)始同比有較大幅度降低；原材料采購(gòu)價(jià)格、人工成本同比上漲幅度較大等因素影響導(dǎo)致報(bào)告期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到較大影響。
　　
　　重點(diǎn)公司
　　
　　8券商力薦華孚色紡
　　
　　查閱相關(guān)資料后發(fā)現(xiàn)，盡管面臨棉價(jià)急速下跌、訂單減少等處境，但在7月14日至8月2日間，仍至少有8家券商機(jī)構(gòu)發(fā)研報(bào)力薦華孚色紡。這8家券商的研報(bào)無(wú)一例外對(duì)其給予了審慎推薦以上的評(píng)級(jí)，其中民生證券還兩發(fā)研報(bào)給予強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)。國(guó)泰君安和光大證券則給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。湘財(cái)證券和中投證券給予了增持評(píng)級(jí)。
　　
　　招商證券分析師王薇表示，華孚色紡上半年盈利穩(wěn)定，但棉價(jià)下跌將增加下半年經(jīng)營(yíng)壓力。下半年伴隨新增產(chǎn)能陸續(xù)釋放，產(chǎn)能壓力將緩解，但產(chǎn)品售價(jià)可能因棉價(jià)回調(diào)相應(yīng)調(diào)整，下半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與棉價(jià)走勢(shì)密切相關(guān)。中長(zhǎng)期看，棉價(jià)下跌導(dǎo)致產(chǎn)品售價(jià)回調(diào)有利于銷(xiāo)量的恢復(fù)，隨著未來(lái)產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，業(yè)績(jī)存在提升空間。
　　
　　湘財(cái)證券分析師許雯用 “戰(zhàn)果累累”4個(gè)字對(duì)華孚色紡的上半年進(jìn)行總結(jié)，同時(shí)也用“半喜半憂(yōu)”對(duì)其下半年進(jìn)行預(yù)測(cè)。具體而言，許雯認(rèn)為，公司1~3月采購(gòu)的高價(jià)棉只有20%左右在上半年報(bào)反映，公司第三季度毛利率將受到極大的威脅。但是從半年報(bào)庫(kù)存商品透露出來(lái)的三季度收入的增長(zhǎng)、棉價(jià)下降空間的縮小，又給公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)了新的保證，因此公司下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可用半喜半憂(yōu)來(lái)概括。
　　
　　中信證券分析師李鑫則認(rèn)為，隨著新棉即將上市和全球棉花庫(kù)銷(xiāo)比上升，判斷棉價(jià)還有回落可能。長(zhǎng)期看，棉價(jià)回落有利于降低企業(yè)成本，增加下游需求，但在棉花回落通道中，企業(yè)庫(kù)存管理難度增加，產(chǎn)品銷(xiāo)售存在壓力。預(yù)計(jì)第三季度接單情況仍不樂(lè)觀(guān)，且售價(jià)還有下調(diào)可能。
　　
　　對(duì)于訂單問(wèn)題，民生證券分析師田慧藍(lán)認(rèn)為，下半年訂單在棉價(jià)接近收儲(chǔ)價(jià)以及去庫(kù)存化緩解后將有所增長(zhǎng)。隨著10月新棉上市，四季度棉價(jià)有望重拾信心。另外，隨著公司下游快時(shí)尚企業(yè)（Zara，H&M等）開(kāi)始進(jìn)行渠道下沉、另一方面很多國(guó)外新品牌相繼進(jìn)入中國(guó)搶占市場(chǎng)，加上公司在開(kāi)拓國(guó)內(nèi)二、三線(xiàn)品牌初有成效以及新增產(chǎn)能的陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，未來(lái)銷(xiāo)量保持20%的增速是可期的。