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　　總部位于香港的對(duì)沖基金Senrigan Capital對(duì)泰國正大集團(tuán)（中國以外稱卜蜂集團(tuán)，英文名為Charoen Pokphand Group）提起訴訟，稱自身作為正大集團(tuán)目前正在收購的泰國零售商萬客隆(Siam Makro)的股東，并未獲得合理償付。
　　
　　雙方的爭議圍繞著泰銖和美元之間的兌換匯率展開。如果作為股東的Senrigan勝訴，可能導(dǎo)致正大集團(tuán)收購萬客隆的交易成本平增數(shù)百萬美元。
　　
　　以上爭端是亞洲地區(qū)隨著美元對(duì)新興市場貨幣顯著走強(qiáng)而浮現(xiàn)的多起糾紛中的一例——亞洲地區(qū)的企業(yè)大都沒有預(yù)料到美元的這輪大幅升值，預(yù)先采取對(duì)沖措施加以防范的企業(yè)就更是少之又少。
　　
　　與此同時(shí)，長期以來一直拉動(dòng)鄰國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中國已不再能夠繼續(xù)帶來積極影響，因?yàn)橹袊�正試圖擺脫嚴(yán)重依賴投資的經(jīng)濟(jì)增長模式。這一轉(zhuǎn)變將降低中國對(duì)于鄰國生產(chǎn)的大宗商品的需求，而中國對(duì)于服務(wù)的需求——天然具有本地化屬性——將趨于上升。
　　
　　中國經(jīng)濟(jì)增長放緩以及美聯(lián)儲(chǔ)(Federal Reserve)即將收縮量化寬松項(xiàng)目規(guī)模的前景對(duì)亞洲地區(qū)造成了打擊。印度和印度尼西亞所受影響最為嚴(yán)重，其他國家也同樣感受到了沖擊。未來亞洲地區(qū)的形勢或?qū)⑦M(jìn)一步惡化，因?yàn)殡S著摩根士丹利(Morgan Stanley)所稱的“大退出”(The Great Unwind)進(jìn)程的推進(jìn)，資金成本將隨之上升。
　　
　　近年來，人民幣匯率成為了維持亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的一大因素。亞洲國家大都從中國允許人民幣升值的舉措中獲益，雖然日元大幅走軟對(duì)亞洲出口領(lǐng)域構(gòu)成了很大壓力。今年上半年，很多亞洲對(duì)沖基金獲利最為豐厚的交易策略是借入日元，投資于人民幣短期債券和大額存單，通過人民幣升值以及中日兩國之間的誘人利差賺取收益。
　　
　　雖然中國出口部門到目前為止出人意料地表現(xiàn)穩(wěn)健，但很多分析師認(rèn)為中國很快就將轉(zhuǎn)變政策方向，讓人民幣貶值，以便將壓力更多地分散給亞洲地區(qū)的競爭對(duì)手。人民幣匯率走勢逆轉(zhuǎn)可能加劇亞洲地區(qū)的波動(dòng)性和壓力。
　　
　　亞洲所面臨的一大問題是，該地區(qū)的負(fù)債水平遠(yuǎn)比其自以為的要高出許多。摩根士丹利指出，亞洲企業(yè)的負(fù)債率比其他任何地區(qū)的企業(yè)都要高。截至去年年底，亞洲企業(yè)的借款規(guī)模超過了2008年達(dá)到的上一個(gè)峰值。
　　
　　亞洲地區(qū)的很多銀行都接近達(dá)到自身存款規(guī)模所能承受的貸款能力上限。因?yàn)閬喼薜貐^(qū)的超額儲(chǔ)蓄越來越少，存款增長率已經(jīng)有所放緩。關(guān)于印度金融機(jī)構(gòu)——特別是國有銀行——目前所處的困境已經(jīng)有過很多報(bào)道。但并不是只有印度一個(gè)國家面臨這種挑戰(zhàn)。摩根士丹利指出，泰國銀行系統(tǒng)的信貸增速在亞洲地區(qū)排名第一，其整體貸存比達(dá)到了90%以上，而以外幣計(jì)值的貸款規(guī)模則高達(dá)外幣存款規(guī)模的2倍。
　　
　　亞洲地區(qū)本地銀行目前收緊放貸條件的力度已經(jīng)超過了發(fā)達(dá)國家或者其他新興市場的同業(yè)機(jī)構(gòu)。這將導(dǎo)致貸款成本上升、經(jīng)濟(jì)增長放緩、以及企業(yè)盈利水平承壓，而與此同時(shí)企業(yè)的基本面狀況趨于惡化。目前絕大多數(shù)亞洲企業(yè)仍有一半以上的融資來自銀行。
　　
　　亞洲企業(yè)此前一直在發(fā)行美元債券，因?yàn)槊涝�利率總體上遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于本國水平。但現(xiàn)在它們開始發(fā)覺進(jìn)入美國資本市場的潛在代價(jià)大得驚人。在美元匯率走高的同時(shí)，美元利率上揚(yáng)，對(duì)沖美元敞口的成本也在迅速攀升。
　　
　　很難看出哪里能有資金來改變這種令人警醒的變化趨勢。目前中國和美國正在同時(shí)收緊流動(dòng)性，中國采取的旨在限制影子銀行體系的舉措也將給鄰國帶來負(fù)面影響。中國國家開發(fā)銀行(China Development Bank)近期對(duì)一家其曾放貸的孟加拉電信公司采取了強(qiáng)制停貸措施。作為一家擁有政府背景的銀行，中國國家開發(fā)銀行嚴(yán)厲處理問題貸款的壓力要小于上市銀行。此外，中國借款方還可能在美國債券市場上與來自亞洲其他地區(qū)的借款方展開更加激烈的競爭。
　　
　　亞洲地區(qū)一直自認(rèn)幸運(yùn)。但僅在過去的三個(gè)月中，流出新興市場股票型及債券型基金的資金規(guī)模就達(dá)到了600億美元。有鑒于此，亞洲的幸運(yùn)似乎已經(jīng)不再包括廉價(jià)、“粘性”的資金來源。