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　　中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局周三公布，二季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增長(zhǎng)7.5%，環(huán)比增長(zhǎng)2.0%。今年上半年GDP同比增長(zhǎng)7.4%，年初設(shè)定的增長(zhǎng)目標(biāo)為7.5%左右。
　　
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在新聞稿中指出，中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)，仍在合理區(qū)間，內(nèi)需繼續(xù)成為推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力。但當(dāng)前形勢(shì)仍比較錯(cuò)綜復(fù)雜，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨一定下行壓力。
　　
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　　主要數(shù)據(jù):
　　
　　--中國(guó)二季度GDP同比增長(zhǎng)7.5%（路透調(diào)查預(yù)估中值為增長(zhǎng)7.4%）
　　
　　--中國(guó)上半年GDP同比增長(zhǎng)7.4%
　　
　　--中國(guó)上半年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)12.1%
　　
　　--中國(guó)上半年規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)8.8%
　　
　　--中國(guó)1-6月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)17.3%(路透調(diào)查中值為17.2%)
　　
　　--中國(guó)6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.2%(路透調(diào)查中值為9.0%)
　　
　　--中國(guó)6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)12.4%(路透調(diào)查中值為12.4%)
　　
　　以下為市場(chǎng)人士的評(píng)論:
　　
　　--齊魯證券宏觀研究員 楊超
　　
　　二季度GDP同比增速7.5%，略微高于市場(chǎng)預(yù)期7.4%，主要原因還是財(cái)政刺激下基建投資對(duì)沖了房地產(chǎn)投資下行。6月工業(yè)增加值同比增速繼續(xù)小幅回升到9.2%，財(cái)政微刺激和貨幣定向?qū)捤烧�策效果逐漸顯現(xiàn)。
　　
　　固定資產(chǎn)投資和資金來(lái)源累計(jì)增速都小幅回升，基建投資高位企穩(wěn)，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下行，制造業(yè)由于基數(shù)原因輕微回升。如果考慮更為敏感的當(dāng)月同比數(shù)據(jù)，房地產(chǎn)投資已經(jīng)開(kāi)始有所企穩(wěn)，而基建投資則有所下行。隨著銀行逐漸放松對(duì)房地產(chǎn)抵押貸款限制，以及各地陸續(xù)放松調(diào)控政策，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速下行幅度應(yīng)該會(huì)有所收窄。消費(fèi)方面扣除掉價(jià)格因素的實(shí)際消費(fèi)和上月基本持平，餐飲旅游繼續(xù)小幅回升，黃金消費(fèi)由于去年同期透支消費(fèi)繼續(xù)同比負(fù)增長(zhǎng)。
　　
　　展望后期，我們認(rèn)為隨著結(jié)構(gòu)性寬松貨幣政策繼續(xù)，基建投資繼續(xù)會(huì)得到銀行貸款以及財(cái)政支持，經(jīng)濟(jì)將會(huì)繼續(xù)企穩(wěn)回升，但是受制于房地產(chǎn)大周期下行，回升幅度有限，同時(shí)由于去年三季度基數(shù)較高，我們預(yù)測(cè)三季度GDP將會(huì)下行，四季度GDP將上升。
　　
　　--上海證券首席分析師 胡月曉：
　　
　　GDP數(shù)據(jù)企穩(wěn)回升,符合我們一直以來(lái)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)"低位徘徊\有限復(fù)蘇“的判斷。具體來(lái)看，投資、工業(yè)、消費(fèi)都呈現(xiàn)了走穩(wěn)跡象，說(shuō)明經(jīng)過(guò)前期的持續(xù)微刺激，一季度的經(jīng)濟(jì)下滑勢(shì)頭已得到遏制。投資仍然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的第一增長(zhǎng)動(dòng)力，當(dāng)前投資增速偏低的原因，主要是受反腐等政治事件影響，地方政府的經(jīng)濟(jì)建設(shè)積極性受到?jīng)_擊所致，下半年投資增長(zhǎng)會(huì)繼續(xù)緩慢回升，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然會(huì)緩慢回升，全年實(shí)現(xiàn)7.5目標(biāo)無(wú)虞！“宏觀穩(wěn)、微觀差”的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局不變。
　　
　　--民生銀行發(fā)展規(guī)劃部高級(jí)專(zhuān)家 溫彬：
　　
　　GDP增速基本符合預(yù)期，較一季度有所回升反映出二季度以來(lái)采取的穩(wěn)增長(zhǎng)政策取得的效果。政府采取的大多是更加有針對(duì)性的結(jié)構(gòu)性舉措，同時(shí)取得了經(jīng)濟(jì)和信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化的雙重效應(yīng)。
　　
　　從PMI等先行指標(biāo)來(lái)看，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力在逐漸恢復(fù)。預(yù)計(jì)隨著外部環(huán)境進(jìn)一步改善，再加上內(nèi)部金融政策的支持，出口會(huì)更好一些；而國(guó)內(nèi)進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權(quán)、推動(dòng)國(guó)企改革等，也將有助于內(nèi)需穩(wěn)定。
　　
　　預(yù)計(jì)下半年還會(huì)保持平穩(wěn)的增速，在7.4-7.5%之間。這個(gè)速度對(duì)當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)其實(shí)是一個(gè)比較適宜的速度。
　　
　　政策方面，貨幣政策料繼續(xù)保持穩(wěn)健，財(cái)政方面則會(huì)加快投放，特別是在促進(jìn)民生等領(lǐng)域。
　　
　　--華融證券宏觀研究員 郝大明
　　
　　二季度GDP同比增長(zhǎng)7.5%，略高于之前7.4%的預(yù)期，主要原因是6月信貸、社融和投資增長(zhǎng)超預(yù)期。從二季度特別是6月主要主要指標(biāo)看，盡管工業(yè)生產(chǎn)和商品房銷(xiāo)售有所好轉(zhuǎn)，但投資和出口需求仍然偏弱，工業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩依然嚴(yán)重，商品房短期供大于求的矛盾沒(méi)有緩解，下半年經(jīng)濟(jì)仍然存在較大的下行壓力。
　　
　　預(yù)計(jì)下半年繼續(xù)維持中性略偏松的貨幣政策和積極擴(kuò)大支出的財(cái)政政策，著力增加三農(nóng)和小微企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸投放，引導(dǎo)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資利率下行，擴(kuò)大民生領(lǐng)域的財(cái)政支出力度；預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)三四季度GDP同比均增長(zhǎng)7.4%，四季度略高于三季度。
　　
　　--中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心經(jīng)濟(jì)部部長(zhǎng) 張永軍：
　　
　　整個(gè)來(lái)看，二季度能夠達(dá)到7.5%，還是跟6月各方面指標(biāo)好轉(zhuǎn)有關(guān)系，出現(xiàn)這樣的變化跟之前采取的微調(diào)的政策也有關(guān)系，比如對(duì)有些重點(diǎn)項(xiàng)目的投資采取了支持措施。6月貸款發(fā)放規(guī)模擴(kuò)大，M2增長(zhǎng)速度明顯反彈，跟之前采取的措施實(shí)際上是相互配套。
　　
　　投資增速累計(jì)速度變化不大，但從月度來(lái)看有一定程度的反彈，這對(duì)經(jīng)濟(jì)，尤其對(duì)工業(yè)增長(zhǎng)可能產(chǎn)生一定作用。6月出口有一定程度的好轉(zhuǎn)，包括零售也出現(xiàn)反彈，所以從需求來(lái)看幾大指標(biāo)都出現(xiàn)反彈，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)拉動(dòng)作用增強(qiáng)，這可能是（二季度）經(jīng)濟(jì)增速反彈的一個(gè)重要原因。
　　
　　現(xiàn)在政策效果剛體現(xiàn)出來(lái)，這種拉動(dòng)作用可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，現(xiàn)在來(lái)看的話，下半年情況可能比上半年要好一點(diǎn)。財(cái)政政策方面，下半年資金加快使用可能會(huì)起到一定效果。貨幣政策來(lái)看，從6月數(shù)據(jù)來(lái)看，M2已反彈到14.7%，按年初制定的目標(biāo)來(lái)看，現(xiàn)在速度已經(jīng)很高了。即便會(huì)進(jìn)一步加快，但持續(xù)時(shí)間也不會(huì)太長(zhǎng)。能保持現(xiàn)在的速度，對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激力度應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)可以了。
　　
　　全年經(jīng)濟(jì)增速7.5%左右的目標(biāo)也不是說(shuō)一點(diǎn)困難沒(méi)有，但經(jīng)過(guò)采取的一些措施，現(xiàn)在肯定還有壓力，但實(shí)現(xiàn)起來(lái)的可能性還是比較大的。
　　
　　--中國(guó)招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師 劉東亮：
　　
　　穩(wěn)增長(zhǎng)見(jiàn)效，下半年定向發(fā)力房地產(chǎn)。1-6月投資增速較1-5月份略有回升至17.3%，顯示在信貸、社融投放加速環(huán)境下，投資端的資金獲得性上升，各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)投資項(xiàng)目的開(kāi)工得到改善，這一勢(shì)頭有望保持；
　　
　　6月工業(yè)增加值強(qiáng)勁反彈至9.2%，與此前PMI變動(dòng)一致，主要受到兩方面帶動(dòng)，一是海外需求緩慢復(fù)蘇拉動(dòng)出口部門(mén)，二是投資反彈帶動(dòng)工業(yè)產(chǎn)出反彈；零售增速稍弱于前值，但可能與6月CPI增速回落有關(guān)，也在一定程度上受到房地產(chǎn)轉(zhuǎn)冷的壓制，不過(guò)整體表現(xiàn)應(yīng)屬于平穩(wěn)。
　　
　　在一系列向好數(shù)據(jù)中，地產(chǎn)投資繼續(xù)出現(xiàn)較大下滑，令人擔(dān)憂，預(yù)計(jì)下半年即使地產(chǎn)政策出現(xiàn)全面放松，基于“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”的心態(tài)，居民需求釋放將不會(huì)太明顯，下半年地產(chǎn)仍將處于下行周期，將帶來(lái)三方面的壓力：壓制投資、消費(fèi)等領(lǐng)域的反彈；加大地產(chǎn)資金鏈壓力，信托等影子銀行領(lǐng)域違約風(fēng)險(xiǎn)不減；開(kāi)發(fā)商拿地意愿低迷，將惡化地方政府土地出讓收入，加大地方財(cái)政壓力，可能促使各類(lèi)平臺(tái)加大融資力度。
　　
　　整體來(lái)看，二季度GDP同比、環(huán)比均高于前值，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)已經(jīng)得到驗(yàn)證，考慮到各項(xiàng)微刺激和定向?qū)捤纱胧┑男Ч�尚未完全�?jiàn)效，因此有理由預(yù)期三季度宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持回暖勢(shì)頭，至少不會(huì)惡化，政策進(jìn)一步放松的空間下降，但地產(chǎn)行業(yè)帶來(lái)的壓力不減。
　　
　　--交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 連平
　　
　　二季度7.5%的GDP增速說(shuō)明經(jīng)濟(jì)處于合理的運(yùn)行區(qū)間，穩(wěn)增長(zhǎng)的措施已見(jiàn)效果。從6月份的消費(fèi)、工業(yè)增加值和投資以及發(fā)電量的數(shù)據(jù)都可以佐證經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)。另外，昨日公布的金融數(shù)據(jù)中，M1的8.9%增速也說(shuō)明企業(yè)對(duì)現(xiàn)金的需求上升，經(jīng)濟(jì)活躍度提高。
　　
　　當(dāng)前在房地產(chǎn)投資下滑的基礎(chǔ)上，投資仍能保持17.3%的增長(zhǎng)速度不容易，棚戶區(qū)改造、鐵路投資的對(duì)沖給效果顯現(xiàn)，下半年投資增速可能繼續(xù)提升，對(duì)信貸的需求量增加。
　　
　　下半年的金融環(huán)境不會(huì)收縮，料將保持穩(wěn)中偏松的基調(diào)，在經(jīng)濟(jì)還未明顯回升的情況下，繼續(xù)發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)的作用。由于今年的融資結(jié)構(gòu)出現(xiàn)較大改變，非信貸融資收縮，上半年信貸融資比例上升至54%。因此，下半年信貸還將繼續(xù)保持增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)全年的M2增速在14%以上。
　　
　　--國(guó)家信息中心高級(jí)經(jīng)濟(jì)師祁京梅：
　　
　　二季度GDP環(huán)比增長(zhǎng)2%，達(dá)到7.5%，顯示穩(wěn)增長(zhǎng)的政策在發(fā)揮作用，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)住了。投資整體保持相對(duì)平穩(wěn)，雖然房地產(chǎn)進(jìn)入調(diào)整期對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的拖累作用難以消除，但政府加大路基礎(chǔ)設(shè)施及保障房等，在一定程度上對(duì)投資有穩(wěn)定作用，而消費(fèi)也是呈穩(wěn)中有升態(tài)勢(shì)，尤其現(xiàn)在網(wǎng)上消費(fèi)以及餐飲回升，預(yù)計(jì)都會(huì)成為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)的重要力量。
　　
　　從目前的趨勢(shì)看，穩(wěn)增長(zhǎng)仍會(huì)是下半年的政策主線，各地方的微刺激也在加碼，尤其是近期中央督查組下去檢查政策落實(shí)，下半年經(jīng)濟(jì)會(huì)穩(wěn)中趨升。政策方面預(yù)計(jì)會(huì)延續(xù)上半年的定向刺激發(fā)力方向。
　　
　　--海通證券宏觀團(tuán)隊(duì) 姜超、高遠(yuǎn)：
　　
　　二季度GDP增速為7.5%，投資增速降至17.2%，其中地產(chǎn)、制造業(yè)投資明顯回落，源于地產(chǎn)銷(xiāo)量大跌和企業(yè)盈利低迷，而穩(wěn)增長(zhǎng)支撐基建投資高增長(zhǎng)；當(dāng)季消費(fèi)略微反彈且出口增速溫和改善，對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生托底效應(yīng)。
　　
　　貨幣的脫實(shí)向虛，導(dǎo)致6月M2增速遠(yuǎn)超年初目標(biāo)，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本居高不下，令未來(lái)貨幣政策松緊兩難。穩(wěn)增長(zhǎng)僅有短期效應(yīng)，高基數(shù)、地產(chǎn)萎靡和庫(kù)存偏高都對(duì)三季度經(jīng)濟(jì)構(gòu)成下行壓力。
　　
　　--廣發(fā)銀行高級(jí)交易員 顏巖：
　　
　　二季度GDP增速好于預(yù)期，這有此前刺激政策的作用，也有去年基數(shù)低的作用。當(dāng)然目前的數(shù)據(jù)好不代表經(jīng)濟(jì)增速會(huì)一路走高，接下來(lái)將在7.5%左右震蕩。畢竟上游工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格、需求等尚未明顯上升，房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拖累更需要關(guān)注。
　　
　　從昨天的金融數(shù)據(jù)能看出，金融給實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度已經(jīng)很大，接下來(lái)就要看經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的力度了，雖然下半年受到高基數(shù)的影響，不過(guò)政策效果在下半年顯現(xiàn)，GDP穩(wěn)定在7.5%或以上沒(méi)有大問(wèn)題。
　　
　　金融刺激后，繼續(xù)定向刺激政策出臺(tái)力度必然減弱很多，不能指望繼續(xù)頻繁定向降準(zhǔn)等。但更不會(huì)收緊，還是以穩(wěn)健為主。公開(kāi)市場(chǎng)是最常用最靈活的基礎(chǔ)貨幣調(diào)節(jié)手段。
　　
　　--首創(chuàng)證券研究所所長(zhǎng) 王劍輝：
　　
　　二季度各項(xiàng)數(shù)據(jù)有所改善，一方面是國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境趨于改善，令一方面是貨幣政策的刺激力度明顯高于預(yù)期。我們認(rèn)為雖然未來(lái)貨幣政策會(huì)趨于收緊，但已經(jīng)放出來(lái)的流動(dòng)性會(huì)對(duì)三季度仍有刺激作用。因此，我們對(duì)三季度的數(shù)據(jù)預(yù)期比以前會(huì)更樂(lè)觀一些，GDP的增速應(yīng)該能達(dá)到7.5%以上。
　　
　　未來(lái)貨幣政策的刺激力度雖然會(huì)減弱，但財(cái)稅等鼓勵(lì)消費(fèi)，幫助出口的政策應(yīng)該仍會(huì)繼續(xù)，甚至繼續(xù)擴(kuò)大。
　　
　　--申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師 李慧勇
　　
　　總體上符合預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)舉措和旺季疊加，帶動(dòng)工業(yè)增長(zhǎng)的恢復(fù)，另外消費(fèi)也維持在12.4-12.5%的水平，都為GDP平穩(wěn)增長(zhǎng)帶來(lái)支撐。
　　
　　經(jīng)濟(jì)總體來(lái)看是平著走，上下波動(dòng)也就0.1個(gè)百分點(diǎn)，并沒(méi)有什么趨勢(shì)性的變化。維持全年增長(zhǎng)7.4%的判斷，三季度強(qiáng)一些，四季度弱一些，但平均也在7.4%左右。
　　
　　下半年經(jīng)濟(jì)還能保持平穩(wěn)，主要是因?yàn)槌隹陔S著外圍經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)料將進(jìn)一步回暖，而去年下半年基數(shù)偏低，再加上限購(gòu)限貸放松，也將支持房地產(chǎn)市場(chǎng)企穩(wěn)。同時(shí)，金融是經(jīng)濟(jì)的一個(gè)領(lǐng)先指標(biāo)，有一個(gè)滯后效應(yīng)，上半年偏寬貨幣政策，也支持下半年經(jīng)濟(jì)還能保持一個(gè)比較快的速度。
　　
　　預(yù)計(jì)未來(lái)財(cái)政還是將保持既定的投放節(jié)奏，在年度赤字既定的情況下，預(yù)計(jì)下半年將是支大于收。要注意的是，目前來(lái)說(shuō)貨幣政策已經(jīng)不能只看M2，雖然現(xiàn)在M2這么高，但貨幣政策還是要放松，要更多兼顧到如何降低社會(huì)融資成本。從這個(gè)角度來(lái)講，還是要采取結(jié)構(gòu)性的手段，來(lái)引導(dǎo)利率水平下行，下半年是應(yīng)該降息的。
　　
　　**相關(guān)背景**
　　
　　--中國(guó)國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)周一強(qiáng)調(diào)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，市場(chǎng)預(yù)期向好，深化改革、調(diào)整結(jié)構(gòu)、改善民生都有新的進(jìn)展，顯示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的巨大韌性、增長(zhǎng)潛力和回旋余地，對(duì)經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)中高速增長(zhǎng)和持續(xù)健康發(fā)展充滿信心。
　　
　　--中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平日前指出，中國(guó)具備持續(xù)健康發(fā)展的有利條件，應(yīng)準(zhǔn)確把握改革發(fā)展穩(wěn)定的平衡點(diǎn)，準(zhǔn)確把握改革發(fā)展的著力點(diǎn)。
　　
　　--中國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)樓繼偉此前稱(chēng)，把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，是當(dāng)前宏觀調(diào)控的基本要求，也是中長(zhǎng)期政策取向，總體上看中國(guó)仍具備經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，不會(huì)采取短期大規(guī)模刺激政策來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
　　
　　--中國(guó)央行周二數(shù)據(jù)顯示，6月金融數(shù)據(jù)整體超出預(yù)期，此前諸多微刺激政策漸顯成效，當(dāng)月人民幣貸款和社會(huì)融資增長(zhǎng)強(qiáng)勁，M2增速創(chuàng)10個(gè)月來(lái)高點(diǎn)，并遠(yuǎn)超央行設(shè)定的目標(biāo)。而受半年末理財(cái)回表等因素影響，當(dāng)月新增存款亦創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來(lái)同期新高，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)獲得有力支撐。
　　
　　--中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周公布，6月通脹保持溫和且明顯低于3.5%的全年控制目標(biāo)；而持續(xù)微刺激措施已改善工業(yè)領(lǐng)域狀況。6月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲2.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期的2.4%，以及5月的2.5%。6月工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比下跌1.1%，降幅較5月縮窄，且為2012年4月以來(lái)最小。
　　
　　--中國(guó)海關(guān)上周公布數(shù)據(jù)顯示，因內(nèi)外需乏力，中國(guó)6月進(jìn)出口增速均遜于預(yù)期；盡管下半年外貿(mào)形勢(shì)會(huì)有所好轉(zhuǎn)，但仍面臨諸多不利因素，要實(shí)現(xiàn)全年7.5%的外貿(mào)增長(zhǎng)目標(biāo)任務(wù)艱巨。