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　　若不出意外，人民幣將于本月底正式加盟特別提款權(quán)(SDR)。國際貨幣基金組織(IMF)。最近宣布，其內(nèi)部評(píng)估對(duì)人民幣正面，并如《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，將于本月30日召開執(zhí)董會(huì)最終做出決定。
　　
　　此前，IMF透露，人民幣在11月一定會(huì)獲得三個(gè)結(jié)果中的一個(gè)：納入、不納入以及補(bǔ)充更多信息(askformoreinformation)。
　　
　　2015年是IMF就SDR籃子貨幣進(jìn)行復(fù)核的評(píng)估年，市場(chǎng)對(duì)于SDR的關(guān)注度自新年伊始便持續(xù)升溫。作為唯一的候選，人民幣備受矚目。既然人民幣是唯一被考量貨幣，因此不存在與其他貨幣之間的較量，其結(jié)果將依次取決于三大因素：是否符合IMF的內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)；是否能夠解決實(shí)際操作中的技術(shù)問題；以及最后，手握投票權(quán)的各成員國的最終投票。
　　
　　SDR是IMF于1969年創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)，旨在彌補(bǔ)布雷頓森林體系中美元和黃金不足的問題，以確保不斷發(fā)展的全球貿(mào)易和金融市場(chǎng)有充足的流動(dòng)性。目前，SDR貨幣籃子由美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣組成，其所占比例分別為41.9%、37.4%、11.3%和9.4%。
　　
　　IMF內(nèi)部評(píng)估：人民幣無硬傷
　　
　　按照IMF的明確標(biāo)準(zhǔn)，一國貨幣是否能夠納入SDR籃子貨幣主要基于兩項(xiàng)指標(biāo)：
　　
　　第一個(gè)指標(biāo)要求貨幣發(fā)行國貨物和服務(wù)出口必須位居世界前列(總額占1%)，該指標(biāo)早在1974年就已被提出并一直沿用至今；
　　
　　而第二個(gè)指標(biāo)于2000年提出，增加了標(biāo)準(zhǔn)的維度，對(duì)籃子內(nèi)貨幣提出“可自由使用”的要求(IMF隨后于2011年在此基礎(chǔ)上又做出新的提議，但并未采用)。該標(biāo)準(zhǔn)意在確保籃子中的貨幣交易和使用的暢通，能夠滿足SDR持有者在動(dòng)用配額以償付國際收支逆差的需求。
　　
　　技術(shù)評(píng)估之“出口”指標(biāo)
　　
　　作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國早已在2013年躍居成為世界第一大貨物貿(mào)易國，同時(shí)保持著世界第三大服務(wù)貿(mào)易國的地位。WTO[微博]數(shù)據(jù)顯示中國在2014年占全球出口比重為12.4%，高于美國(8.6%)、德國(8%)、日本(3.6%)、英國(2.7%)。毫無疑問，中國是當(dāng)之無愧的貿(mào)易大國，其世界貿(mào)易占比遠(yuǎn)超SDR儲(chǔ)備貨幣的基本要求。第一個(gè)指標(biāo)輕松過關(guān)，在此不再贅述。
　　
　　技術(shù)評(píng)估之“可自由使用”指標(biāo)
　　
　　中國最終能否邁入SDR大門，真正需要跨過的那道坎在于第二個(gè)指標(biāo)，即根據(jù)國際貨幣基金組織協(xié)定第三十條(f)款，納入SDR的貨幣須“在國際貿(mào)易支付中被普遍使用(widelyused)、在外匯交易中廣泛使用(widelytraded)”。人民幣在上輪(2010年)沖刺SDR時(shí)正是由于該條件不符而未能加入。
　　
　　IMF在其報(bào)告中就SDR籃子貨幣“可自由使用”的標(biāo)準(zhǔn)也有所明示，給出了幾項(xiàng)指標(biāo)(見表1)。
　　
　　國際儲(chǔ)備份額指標(biāo)能夠反映出全球?qū)Σ煌瑑?chǔ)備貨幣的使用偏好，國際銀行借貸及國際債券從金融交易角度反映貨幣使用情況，而即期外匯交易量則為外匯市場(chǎng)提供了最為直接的度量。不過IMF并未給出硬性的數(shù)值門檻，即沒有明確達(dá)到多少才算符合要求，多少之下不予認(rèn)可，因此這將會(huì)是一個(gè)綜合形式考量的結(jié)果。目前人民幣各項(xiàng)指標(biāo)的情況具體如下：
　　
　　【國際儲(chǔ)備份額】
　　
　　IMF對(duì)該指標(biāo)的考察基于COFER(CurrencyCompositionofOfficialForeignExchangeReserves)數(shù)據(jù)庫。然而該數(shù)據(jù)庫目前單獨(dú)統(tǒng)計(jì)的貨幣僅為美元、歐元、英鎊、日元、瑞士法郎、加拿大元和澳大利亞元這七種貨幣，人民幣尚不在其列。如圖所示(圖2)，在2015年一季度的考察中人民幣被歸入占比為3.11%的“其他貨幣”中。
　　
　　【國際銀行借貸】
　　
　　IMF對(duì)該指標(biāo)的審核參考國際清算銀行(BIS)所編制的國際銀行業(yè)負(fù)債統(tǒng)計(jì)。然而，這一數(shù)據(jù)同樣未對(duì)人民幣進(jìn)行單獨(dú)統(tǒng)計(jì)，但該統(tǒng)計(jì)主要指的是跨境存款。中國銀行(4.05, 0.03, 0.75%)(香港有限公司)發(fā)展規(guī)劃部高級(jí)經(jīng)濟(jì)研究員戴道華表示，根據(jù)中國自身的統(tǒng)計(jì)，在2014年底時(shí)離岸人民幣存款達(dá)到2.8萬億元人民幣之多，其中香港就有1.2萬億元人民幣(含存款證)，以1美元兌6.20元人民幣換算，規(guī)模逾4400億美元。到2014年底，人民幣合格境外投資者(RQFII)安排已經(jīng)擴(kuò)大到10個(gè)經(jīng)濟(jì)體，總配額達(dá)8700億元。對(duì)比BIS的統(tǒng)計(jì)，恰好是僅次于四種SDR貨幣之后的第五大幣種。
　　
　　【國際債券】
　　
　　BISSecurities數(shù)據(jù)庫是衡量主要貨幣在國際債券中構(gòu)成的較權(quán)威的數(shù)據(jù)來源，也是IMF參考的依據(jù)。該數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2014年四季度在國際債券計(jì)值中使用最多的前十大貨幣中人民幣位列第八，其所占份額從2010年的0.1%提升至0.54%(2014年四季度在國際債券計(jì)值中使用最多的貨幣依次為歐元、美元、英鎊、日元、瑞士法郎、澳大利亞元、加拿大元、人民幣、瑞典克朗、挪威克朗和港幣，它們所占的份額分別為41.10%、40.39%、9.62%、1.97%、1.40%、1.32%、0.99%、0.54%、0.49%、0.32%和0.27%)。
　　
　　【外匯市場(chǎng)】
　　
　　IMF對(duì)全球外匯市場(chǎng)交易量的評(píng)估，主要參考BIS的統(tǒng)計(jì)。BIS最新披露的數(shù)據(jù)顯示人民幣2013年占全球外匯成交量的1.1%，雖然規(guī)模依舊甚小，但排名已由2010年的第17位一躍成為第九大活躍貨幣(表2)。2013年人民幣現(xiàn)貨和衍生品市場(chǎng)日均交易額達(dá)1200億美元，其中離岸衍生品市場(chǎng)日均交易額超過500億美元，并且這些交易額還在進(jìn)一步增長(zhǎng)。雖然BIS未提供2014年數(shù)據(jù)，但隨著近年來人民幣國際化步伐的不斷加快，可以預(yù)期，2015年人民幣在外匯市場(chǎng)有不俗表現(xiàn)。
　　
　　從上述幾大指標(biāo)的數(shù)據(jù)來看，人民幣在國際銀行借貸、國際債券上均處于全球前列，國際儲(chǔ)備份額及外匯交易量上的表現(xiàn)雖略顯遜色，但進(jìn)步也當(dāng)?shù)玫娇隙ā?BR>　　
　　進(jìn)入2015年，人民幣國際化進(jìn)程在一系列深化改革的推動(dòng)下已大踏步邁進(jìn)。環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)(SWIFT)數(shù)據(jù)顯示：2015年8月人民幣(2.79%)首超日本(2.76%)，已成為全球第四大支付貨幣，目前僅次于美元(44.82%)、歐元(27.2%)和英鎊(8.45%)。同月，人民幣以9.1%的占比成為全球第二大貿(mào)易融資貨幣(美元80.1%)。人民幣實(shí)現(xiàn)了從信息貨幣、新興貨幣向常用支付貨幣的轉(zhuǎn)變。
　　
　　人民幣在互換和進(jìn)入儲(chǔ)備領(lǐng)域成效顯著。截至目前，人民幣銀行與33個(gè)國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署了雙邊本幣互換協(xié)議，協(xié)議總規(guī)模超過3萬億元人民幣，本幣互換協(xié)議的實(shí)質(zhì)性動(dòng)用明顯增加；在19個(gè)國家和地區(qū)建立了人民幣清算安排，覆蓋東南亞、西歐、中東、北美、南美、大洋洲和非洲等地，支持人民幣成為區(qū)域計(jì)價(jià)結(jié)算貨幣；全球已有超過40家央行[微博]或貨幣當(dāng)局已經(jīng)或準(zhǔn)備把人民幣納入其外匯儲(chǔ)備；10月8日，人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)在上海成功上線，極大強(qiáng)化了人民幣的國際結(jié)算支付貨幣功能。
　　
　　債券市場(chǎng)對(duì)外開放有重大突破：6月3日，人民幣銀行發(fā)布通知，已獲準(zhǔn)進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)的境外人民幣清算行和參加行，可開展債券回購交易；7月14日，央行發(fā)布公告，境外央行或貨幣當(dāng)局、國際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金進(jìn)入銀行間債券市場(chǎng)，開展債券現(xiàn)券、債券回購、債券借貸、債券遠(yuǎn)期以及利率互換、遠(yuǎn)期利率協(xié)議等交易，不再受額度限制，相應(yīng)環(huán)節(jié)也大大簡(jiǎn)化。10月20日中國人民銀行[微博]在倫敦采用簿記建檔方式，成功發(fā)行50億元人民幣央行票據(jù)，成為央行首次在中國境外發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的央行票據(jù)，不僅增加離岸市場(chǎng)金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性管理工具、豐富高信用等級(jí)的投資產(chǎn)品和抵押品，為投資提供便利，還有助于深化人民幣市場(chǎng)，支持人民幣在歐洲和全球范圍內(nèi)更廣泛地使用。
　　
　　證券市場(chǎng)的對(duì)外開放也可圈可點(diǎn)。2014年11月17日，滬港通正式上線；今年9月21日達(dá)成的中英財(cái)金對(duì)話成果文件中，雙方對(duì)上海證券交易所[微博]和倫敦證券交易所就互聯(lián)互通問題開展可行性研究表示支持；10月21日，國務(wù)院總理李克強(qiáng)召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，部署加深上海自貿(mào)區(qū)金融改革試點(diǎn)，確定在上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)研究啟動(dòng)合格境內(nèi)個(gè)人投資者境外投資試點(diǎn)。此外，“深港通”也已進(jìn)入內(nèi)測(cè)階段。
　　
　　此外，7月10日黃金“滬港通”啟動(dòng)，海外投資者能夠借道香港直接參與中國內(nèi)地的黃金交易，以人民幣進(jìn)行結(jié)算為國際市場(chǎng)提供人民幣新用途；央行發(fā)布境內(nèi)原油期貨交易跨境結(jié)算管理工作公告，8月1日起境內(nèi)原油期貨交易以人民幣計(jì)價(jià)、結(jié)算，進(jìn)一步加快形成人民幣與石油直接計(jì)價(jià)機(jī)制，為人民幣國際儲(chǔ)備功能的實(shí)現(xiàn)提供實(shí)際支撐。
　　
　　最后，在匯率制度方面，8月11日，央行實(shí)施人民幣匯率中間價(jià)形成機(jī)制改革，雖然同步推出的貶值引起了全球市場(chǎng)波動(dòng)，但匯率形成機(jī)制更加市場(chǎng)化的程序已經(jīng)啟動(dòng)。
　　
　　技術(shù)評(píng)估之操作可行性
　　
　　除卻上述羅列的幾項(xiàng)指標(biāo)要求，人民幣的加入如果存在技術(shù)上的不可操作，也將使其止步于SDR門前。
　　
　　作為一項(xiàng)儲(chǔ)備資產(chǎn)，SDR利率的形成基于其構(gòu)成貨幣的三個(gè)月期國債利率(美元：Three-monthU.S.TreasuryBills;歐元：Three-monthEurepo;日元：Three-monthJapaneseTreasuryDiscountBill;英鎊：Three-monthU.KTreasuryBills)。然而此前人民幣并無三個(gè)月期的短期國債，這一短板在近日得到了彌補(bǔ)。10月9日，財(cái)政部以2.2861%的平均招標(biāo)利率發(fā)行了100億元三個(gè)月期國債，在推動(dòng)中國金融發(fā)展的同時(shí)，為人民幣加入SDR鋪平道路，為日后利率計(jì)算提供技術(shù)保障。
　　
　　同日，央行宣布經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，中國人民銀行[微博]行長(zhǎng)周小川致函該基金會(huì)總裁拉加德[微博]正式通報(bào)中國采納IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)(SDDS)。此舉不僅利于提高經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的透明度、可靠性，更重要的是，為國際了解中國經(jīng)濟(jì)提供可比性，利于我國參與全球經(jīng)濟(jì)合作。此外，特別值得一提的是，9月底，中國首次向IMF公布其官方外匯數(shù)據(jù)，成為披露季度數(shù)據(jù)的96個(gè)國家之一，從而極大地提高了透明度。
　　
　　綜上，一系列數(shù)據(jù)和客觀事實(shí)都為人民幣國際化程度提供了佐證，為中國政府努力推動(dòng)改革助力人民幣走向世界提供了背書。人民幣已經(jīng)是事實(shí)上的國際貨幣，人民幣應(yīng)當(dāng)?shù)玫焦�正的評(píng)定與應(yīng)有的肯定。
　　
　　執(zhí)董會(huì)評(píng)估：美國應(yīng)投贊成票
　　
　　除卻硬指標(biāo)，就全球政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的框架來分析，人民幣進(jìn)入SDR，符合全球各方利益。首先中國政府會(huì)推進(jìn)國內(nèi)金融市場(chǎng)改革，更有競(jìng)爭(zhēng)力的銀行體系、更有深度的金融市場(chǎng)、更多元的交易工具、對(duì)資本流動(dòng)更少的限制(宏觀審慎管理和反洗錢等工具依舊有效)，以及真正由市場(chǎng)決定的匯率，有利于中國，也有利于全球金融體系。
　　
　　其次，SDR成分貨幣自上世紀(jì)末被簡(jiǎn)化至四國貨幣后，便再無變更，使其代表性日益下降。與此同時(shí)IMF因遲遲未能在賦予新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)有投票權(quán)問題上取得進(jìn)展，也使其合法性一直飽受詬病。若是此次仍將拒人民幣于門外，會(huì)加劇新興市場(chǎng)的擔(dān)憂，即IMF依然由發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體掌權(quán)并代表它們的利益。
　　
　　最終，人民幣能否加入SDR，將取決于30日的執(zhí)董會(huì)投票。按照相關(guān)規(guī)定，只要屆時(shí)獲得70%(而非85%)的投票支持，人民幣就將如愿加入。據(jù)此，并不存在具有一票否決權(quán)的國家。然而一旦手握16.75%投票權(quán)的美國與其他幾個(gè)國家表示反對(duì)，那么人民幣將再次無緣SDR�？紤]到日本一直持否定態(tài)度，因此美國和其他大國的態(tài)度至為重要。
　　
　　就目前形勢(shì)來看，掌握投票權(quán)的前十大IMF成員國中，德國、法國、英國、加拿大都已成立了人民幣清算銀行，而意大利和俄羅斯也已與中國訂立了人民幣雙邊互換協(xié)議。因此，這些國家對(duì)于人民幣加入SDR籃子的意見較為正面，事實(shí)上英、法、德等大國已先后表明態(tài)度支持人民幣納入SDR。
　　
　　英國財(cái)政大臣奧斯本說：希望看到人民幣加入SDR，因?yàn)槿嗣駧旁谌�球市�?chǎng)中變得越來越重要，并且滿足了現(xiàn)行的IMF標(biāo)準(zhǔn)。法國財(cái)長(zhǎng)MichelSapin表示，法國贊成將人民幣納入SDR籃子，不過中國仍然需要首先滿足IMF的技術(shù)要求。德國總理默克爾表示，德方支持人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子。
　　
　　手握重權(quán)的美國在習(xí)奧會(huì)期間也出現(xiàn)立場(chǎng)軟化，承諾會(huì)在IMF允許的條件下支持人民幣加入(此前美國堅(jiān)持要求中方進(jìn)行金融改革、放松匯率政策后，才會(huì)支持人民幣加入SDR)。隨著審核結(jié)果公布日臨近，美國財(cái)長(zhǎng)在投票前夕又再次明確表態(tài)稱有條件地支持人民幣加入SDR。
　　
　　其實(shí)美國應(yīng)有清晰判斷，促成人民幣加入SDR對(duì)美方有利。首先，人民幣與美元的地位差距懸殊，并不會(huì)構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅；其次，以此為契機(jī)支持人民幣加入SDR，將促進(jìn)中美間互信，利于實(shí)現(xiàn)國際貨幣體系改革目標(biāo)；再次，人民幣成為國際貨幣儲(chǔ)備，在當(dāng)前政治經(jīng)濟(jì)多極化的世界里，可以與現(xiàn)行主要貨幣一道承擔(dān)提供公共產(chǎn)品的義務(wù)，有利于緩解美元目前承擔(dān)的壓力，為美國實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融再平衡創(chuàng)造條件；最后，若能加入SDR,中國也將有更多的理由來維護(hù)IMF(美國在其中扮演相當(dāng)大影響力)在國際金融事務(wù)中的重要地位。事實(shí)上，除非美方做出難以理喻的重大誤判，沒有什么理由會(huì)推動(dòng)美國提出反對(duì)意見。