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　　1-9月，化纖行業(yè)運行繼續(xù)保持向好態(tài)勢。隨著紡織市場回暖，化纖行業(yè)需求面明顯好轉，行業(yè)整體開工率較去年同期有所提高，化纖市場淡季不淡。三季度，化纖市場表現(xiàn)為成本推漲、庫存低、需求強，市場氣氛良好。行業(yè)運行質量改善，盈利能力提升。投資有反彈趨勢，需密切關注。
　　
　　一、行業(yè)運行基本情況
　　
　�。ㄒ唬┥�產
　　
　　據國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，1-9月化纖產量3860.8萬噸，同比增長5.7%，增速比去年同期下降0.53個百分點，顯示化纖行業(yè)結構調整、控制總量取得一定效果；但比上半年增速有所提高，反映出行情較好行業(yè)開工率有所提高。分產品看，滌綸產量3082.52萬噸，同比增長5.23%；錦綸產量261.71萬噸，同比增長11.6%；人造纖維產量336.29萬噸，同比增長4.28%。
　　
　　化纖行業(yè)整體開工率高于去年同期，特別是滌綸長絲行業(yè)平均負荷維持在85%左右的較高水平，且?guī)齑孑^低，產銷形勢較好。直紡和切片紡企業(yè)的負荷較上年同期均有明顯提高，直紡負荷更是達到90%以上的高位。傳統(tǒng)淡旺季特征弱化，在傳統(tǒng)淡季仍保持較高負荷，呈現(xiàn)出了淡季不淡的行情，原因有二：一是產品差異化增強，淡季也有新需求，例如扁平絲；二是環(huán)保檢查導致需求提前釋放，下游工廠盡力多做庫存應對訂單。
　　
　�。ǘ�）市場
　　
　　受大宗商品價格上漲的傳導，1-9月，主要化纖產品平均價格較去年同期上漲20%~40%。但階段走勢差異較大，1-2月小幅上漲，3-5月回調，6-10月震蕩上行。
　　
　　滌綸市場主要受原油價格波動、PTA期貨多空博弈、供需關系變化等的影響。開年至春節(jié)，滌綸產品延續(xù)了去年四季度的上漲趨勢，但漲幅放緩；2月下旬，原油與商品高位回調，對市場心態(tài)形成打壓，前期高負荷下，各環(huán)節(jié)庫存明顯積累，成本面和供需面雙重利空下，3月聚酯產業(yè)鏈整體下跌；4月雖有反彈，但庫存壓力未能完全化解，價格繼續(xù)走低；5月庫存降至低位，終端需求增加，滌綸產品價格借成本反彈之勢開始上漲，雖然油價在6月份再次回調，但淡季不淡的需求支撐滌綸產品價格繼續(xù)上漲；三季度滌綸市場在成本推漲、低庫存、需求表現(xiàn)偏強的綜合影響下，市場氣氛很好。
　　
　　錦綸價格走勢與原料CPL幾乎完全一致。1-5月，受CPL價格暴漲暴跌的影響，錦綸價格大起大落，市場報價混亂。5月中，隨著油價反彈、需求增加，錦綸鏈產品價格觸底回升，市場氣氛好轉，價格持續(xù)上漲。
　　
　　粘膠短纖價格受化纖整體走勢和原料的影響，也呈先漲后跌的走勢，6月份之后，隨著剛需恢復、環(huán)保壓力導致實際開工產能下降，供需反轉，粘膠短纖產品價格上漲。
　　
　　雖然自去年下半年以來，化纖價格上升明顯，但我們將時間向前推移到2010年，可以發(fā)現(xiàn)化纖產品價格自2011年一路下行，并且跌幅超過油價，說明化纖行業(yè)通過自身的結構調整和技術進步，為下游行業(yè)擠出了一定的盈利空間。去年下半年以來的這輪上漲，一方面要是由于大宗商品價格上升而導致的成本驅動，另一方面也是修正化纖價格持續(xù)下跌的價值回歸，而且目前仍然處于歷史相對低位。
　　
　　（三）庫存
　　
　　2016年化纖行業(yè)是一個去庫存的過程，主要產品庫存在四季度末降至低位，但隨著庫存降低和效益好轉，行業(yè)開工率提升，化纖庫存自進入2017年后持續(xù)增加，下游春節(jié)減產導致需求下降，加快了化纖庫存累積，多數(shù)產品的庫存在3月末達到高峰。庫存增加加大了化纖市場壓力，當原料價格下降時，化纖產品失去成本支撐，價格快速回落。隨著下游需求的回暖，又展開一輪去庫存的行情。三季度，低庫存是支撐化纖市場價格上漲的原因之一。
　　
　�。ㄋ模┻M出口
　　
　　1-9月，共進口化纖67.45萬噸，同比增加12.47%，增幅比上半年擴大5.91個百分點，顯示國內對進口產品保持一定的剛性需求。只有氨綸的進口量微跌，其他產品進口量有不同程度的增加，滌綸短纖和滌綸長絲增幅較大，反映出內需市場需求的擴大。粘膠短纖仍是最大進口品種，進口產品主要是莫代爾纖維。
　　
　　從外需來看，全球經濟加快增長，制造業(yè)回暖，經濟和貿易增速創(chuàng)近6年新高。同時，隨著全球紡織產業(yè)布局調整加快，對化纖產品的需求增加。1-9月，我國化纖直接出口309萬噸，同比增長3.87%，全年出口量有望突破400萬噸。 前五位出口市場是土耳其、美國、巴基斯坦、越南、印尼。另外，對埃及出口滌綸長絲增長較快。
　　
　　（五）需求
　　
　　從下游紡織采集到的疊石橋家紡指數(shù)和常熟男裝指數(shù)等景氣指數(shù)均有回暖表現(xiàn)，整體來看，國內重點市場景氣狀況趨穩(wěn)向好。隨著終端需求回暖，化纖主要下游行業(yè)加彈、織機、經編等開機率較去年同期有不同程度的提升，特別是加彈機保持較高開機率。據了解，近年來，下游織造生產面料DTY用量達65%左右，尤其是針織經編、緯編上生產絨類產品的DTY用量比例達75%以上。
　　
　�。�六）投資
　　
　　1-9月，化纖行業(yè)實際完成固定資產投資991.67億元，同比增長17.96%，增速有反彈的趨勢。其中，滌綸行業(yè)增長50.01%，人造纖維行業(yè)增長27.43%，錦綸行業(yè)增速較前幾年有所回落。
　　
　　化纖行業(yè)自2012年進入調整期，固定資產投資增速也持續(xù)回落，但今年增速較前幾年明顯反彈，雖然在智能制造、綠色制造和纖維新材料方面的投資有所增加，但也應密切跟蹤，防止控制總量任務前功盡棄。
　　
　�。ㄆ撸┵|效
　　
　　國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示：1-9月份，化纖行業(yè)主營業(yè)務收入6472億元，同比增長16.28%；實現(xiàn)利潤總額322億元，同比大幅增長50.18%，是紡織子行業(yè)中增長最快的行業(yè)。行業(yè)虧損面14.44%，同比減少6.12個點；虧損企業(yè)虧損額同比大幅減少38.9%。
　　
　　行業(yè)利潤主要來自滌綸、人纖和錦綸三大行業(yè)，其中滌綸行業(yè)利潤總額142.29億元，同比增加93.81%；其次是人纖行業(yè)，利潤總額101.27億元，同比增長24.99%；錦綸行業(yè)利潤總額34.12億元，同比增長24.16%；氨綸行業(yè)利潤總額同比大幅增長57.86%。
　　
　　從化纖行業(yè)運行質量來看：行業(yè)盈利能力明顯增強，主營業(yè)務利潤率達4.97%，同比提高1.12個百分點；平均負債水平有所下降，償債能力有所提高；資金使用效率略有好轉；三費比例有所下降，其中財務費用同比下降明顯。
　　
　　行業(yè)利潤大幅增長，主要是由于化纖產品價格上漲，產品的加工區(qū)間擴大，從圖17-19可以直觀看出行業(yè)利潤的增長。
　　
　　二、重點關注
　　
　�。ㄒ唬┰�油
　　
　　今年以來，油價總體圍繞供需關系的變化而波動，原油價格在50美元/桶上下震蕩。OPEC雖然為提升油價一直在做著減產的努力，但美國頁巖油產量不斷增加，雙方博弈劇烈，上半年油價整體走勢偏弱。下半年，突發(fā)事件及地區(qū)局勢緊張支撐油價震蕩走強，例如，8月美國颶風造成需求下降，9月伊拉克庫爾德公投，10月美國擴大對伊朗制裁。
　　
　　預計地區(qū)局勢將繼續(xù)對油價構成支撐，將于11月30日召開的OPEC會議，達成延期減產的可能性較高，這也將對油價構成利好。但隨著油價的不斷上漲，美國原油產量將不斷增加，產油國的減產執(zhí)行率可能會有所下降。整體來看，預計油價震蕩偏強為主，短期存在回調壓力。
　　
　�。ǘ�）原料
　　
　　PTA：近兩年，PTA裝置大規(guī)模停產改變了PTA行業(yè)原本產能過剩的局面，也使PTA市場保持了弱平衡狀態(tài)。但2017年，行業(yè)形勢較好，有效產能負荷較高，四季度將有一套新裝置和兩套部分重啟的老裝置集中投放市場，此外，良好加工區(qū)間下廠家不會輕易停產檢修，因此預計PTA市場供應量將增加，PTA供需平衡將被打破。
　　
　　MEG：目前多數(shù)煤制乙二醇產品已能順利用于聚酯領域，摻用比例也有一定提升。2017年煤制乙二醇開工負荷明顯提升，裝置運行穩(wěn)定，產量較去年有明顯增加，這在一定程度上緩解了聚酯行業(yè)乙二醇短缺問題。
　　
　　CPL：2017年是CPL擴能高峰，年初統(tǒng)計計劃新增產能可能將達100萬噸，超過現(xiàn)有產能的1/3，但部分項目有推遲，同時裝置階段性停車檢修較多，因此新增產能對市場的影響不及預期。但隨著需求轉弱，預計四季度CPL市場壓力將顯現(xiàn)。
　　
　�。ㄈ�）新增產能
　　
　　2017年，化纖行業(yè)新增產能壓力依然存在。初步統(tǒng)計，2017年聚酯新增產能預計達335萬噸，以瓶片和滌綸長絲為主；PTA預計有600萬噸產能集中在四季度投放市場（包括老裝置重啟）。
　　
　　隨著行業(yè)并購重組步伐加快，產業(yè)集中度進一步提高，隨著行情好轉，這些產能正在加速重啟，將對市場形成一定壓力。
　　
　　（四）環(huán)保問題
　　
　　2017年環(huán)保進行時，國家相關法律法規(guī)不斷完善落實，各地政府也紛紛重拳出擊，紡織行業(yè)正遭受重重考驗。但這是行業(yè)高速發(fā)展之后應付出的代價，環(huán)保問題長期且持續(xù)。環(huán)保整治敦促紡織印染行業(yè)重視環(huán)保生產問題，也倒逼企業(yè)轉型升級，提高生產技術，綠色發(fā)展。
　　
　　今年，懸在再生纖維行業(yè)頭上的靴子終于落地。4月18日，中央審議通過了《關于禁止洋垃圾入境推進固體廢物進口管理制度改革實施方案》。7月19日，中國環(huán)保部向WTO提交文件，擬于2017年年底前開始將不再接收外來垃圾，涉及4類24種（包括廢棄塑膠、紙類、廢棄爐渣與紡織品）。禁廢令將對再生纖維行業(yè)影響巨大，行業(yè)的深度調整日益臨近。
　　
　　三、全年化纖行業(yè)運行預測
　　
　　2017年內，我國宏觀經濟存在繼續(xù)向好基礎，市場預期良好，世界經濟也正在經歷十年來最廣泛的同步復蘇，可為行業(yè)需求平穩(wěn)增長提供積極支撐。但化纖產品價格持續(xù)上漲后，市場謹慎、觀望情緒加重，加上新增產能預期，供需關系可能有所變化。因此，即使油價上漲，向下游傳導的難度將會越來越大，預計四季度后半期化纖產品價格將有所回落。化纖行業(yè)全年運行質效總體明顯好于去年。