越南和柬埔寨之行，我們究竟收獲了什么?十倍百倍股是怎樣煉成的?
海外布局管理優(yōu)質(zhì)，盡顯綜合競(jìng)爭(zhēng)能力
都知道申洲國(guó)際是制造企業(yè)中的“戰(zhàn)斗機(jī)”，但是傳說(shuō)中的“競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)”究竟是什么?真的可持續(xù)嗎?
隨著我國(guó)人力成本優(yōu)勢(shì)減弱，東南亞投資建廠成為行業(yè)的普遍選擇，但是真正成功的海外產(chǎn)能布局絕非易事，主要原因包括：1.東南亞雖然人工成本低，但是員工素質(zhì)、文化習(xí)俗等原因也會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)出效率明顯低于國(guó)內(nèi);2.東南亞國(guó)家的公共基礎(chǔ)設(shè)施不完善、產(chǎn)業(yè)鏈不健全，不具備中高端產(chǎn)能釋放的成熟基礎(chǔ);3.目前東南亞國(guó)家已經(jīng)非常重視環(huán)保等問(wèn)題，排污指標(biāo)等規(guī)定嚴(yán)格，因此工廠的運(yùn)營(yíng)成本不低，同時(shí)土地、排污權(quán)等資源資質(zhì)獲得有不確定性。
從2005年嘗試柬埔寨建廠、到2013年啟動(dòng)越南面料工廠項(xiàng)目，經(jīng)過(guò)12年的積累，申洲國(guó)際已經(jīng)在越南、柬埔寨成功實(shí)現(xiàn)了垂直一體化的產(chǎn)能布局，在越南擁有最大的面料工廠，在柬埔寨擁有1.1萬(wàn)人成衣廠，越南成衣廠(預(yù)計(jì)規(guī)模2萬(wàn)人)處于持續(xù)投產(chǎn)過(guò)程(預(yù)計(jì)2019年完全投產(chǎn))，同時(shí)公司已經(jīng)基本確定在越南地區(qū)繼續(xù)擴(kuò)張成衣和面料產(chǎn)能。
我們認(rèn)為，隨著越南、柬埔寨工廠的逐漸成熟，員工效率望持續(xù)提升、向?qū)幉ǹ偛抗S靠攏，疊加當(dāng)?shù)馗鼮楸阋说膭趧?dòng)力成本、運(yùn)營(yíng)成本以及稅收減免優(yōu)惠等，未來(lái)海外產(chǎn)能的盈利能力有望超過(guò)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能。
堅(jiān)固的護(hù)城河––何以成為優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商
我們認(rèn)為，加工制造雖為傳統(tǒng)行業(yè)、增速平穩(wěn)，但潛在龍頭公司望積蓄力量，強(qiáng)化領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，成為真正的王者，具備較強(qiáng)投資價(jià)值，短期穩(wěn)定增長(zhǎng)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)收益，中長(zhǎng)期貢獻(xiàn)穩(wěn)定業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、龍頭估值溢價(jià)及分紅收益。
護(hù)城河：優(yōu)秀面料研發(fā)能力、快速生產(chǎn)交期能力
申洲國(guó)際的護(hù)城河有兩點(diǎn)：
1.優(yōu)秀的面料研發(fā)能力。公司具備極強(qiáng)的面料創(chuàng)新研發(fā)能力，年開(kāi)發(fā)面料超1000種。公司研發(fā)的代表性產(chǎn)品包括：與優(yōu)衣庫(kù)共同研發(fā)的吸汗/透氣/柔軟功能性面料Airism，與Nike共同研發(fā)的輕盈/保暖/透氣面料TechFleece以及針織鞋面Flyknit，為網(wǎng)易嚴(yán)選研發(fā)的新材料面料咖啡碳等。
2.快速的生產(chǎn)交期能力。公司擁有非常高效的產(chǎn)業(yè)鏈，從紗線采購(gòu)、織布到印染和制衣，所有環(huán)節(jié)都是標(biāo)準(zhǔn)化快速推進(jìn)，沒(méi)有明顯的低效和短板。目前，公司寧波工廠可以實(shí)現(xiàn)15天的快速交貨周期(從客戶下單到出庫(kù));柬埔寨工廠超過(guò)50%的訂單為45天以內(nèi)的交貨周期、并在嘗試大批量35天交貨周期。
舍得研發(fā)投入，厚積薄發(fā)
上市之前，公司堅(jiān)持將所有利潤(rùn)的60-90%投入設(shè)備改造和升級(jí)。例如：1997年花費(fèi)幾千萬(wàn)元引進(jìn)世界最先進(jìn)的針織大圓機(jī)代替國(guó)內(nèi)臺(tái)機(jī)，1998年投入近一年利潤(rùn)280萬(wàn)美元購(gòu)置意大利拉毛機(jī)，投資千萬(wàn)元建造萬(wàn)噸污水處理工程。同時(shí)，從上海引進(jìn)多位染色和織布專家。
上市之后的幾年時(shí)間里，公司堅(jiān)持將50%左右的利潤(rùn)投入設(shè)備改造和升級(jí)。2005年上市募集的9億多港元全部用于設(shè)備升級(jí)，將老舊染色機(jī)和織布機(jī)換成國(guó)際最先進(jìn)的設(shè)備。
行業(yè)龍頭地位穩(wěn)固之后，公司依然維持高的研發(fā)投入。近些年，公司仍然保持對(duì)創(chuàng)新研發(fā)的巨大投入，投資5億多元建成兩個(gè)世界級(jí)研發(fā)中心，從事與科研相關(guān)的人員達(dá)上千人，每年開(kāi)發(fā)面料新品1000種以上。
同時(shí)，公司不斷加碼機(jī)器設(shè)備投入升級(jí)，2009年以來(lái)每年設(shè)備采購(gòu)金額基本不低于3-4億元，且呈提升趨勢(shì)，其中有部分?jǐn)U產(chǎn)原因，但也反映出公司對(duì)于優(yōu)質(zhì)設(shè)備的重視程度。優(yōu)質(zhì)設(shè)備不但能夠提升公司整體研發(fā)能力，也帶動(dòng)了生產(chǎn)效率的不斷提升，2007-2016年公司人均產(chǎn)出接近翻倍。
前瞻研發(fā)布局，敢于不斷挑戰(zhàn)新的領(lǐng)域
公司的研發(fā)實(shí)力，不但體現(xiàn)在已有領(lǐng)域的優(yōu)勢(shì)保持，更體現(xiàn)在能夠不斷跟隨行業(yè)趨勢(shì)、做出前瞻性的研發(fā)和布局，不斷調(diào)整公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品方向。
公司總是不斷選擇與更為優(yōu)秀的品牌客戶合作。90年代定位日本客戶、并于1997年同優(yōu)衣庫(kù)開(kāi)啟業(yè)務(wù)，2005年前后迪卡儂為公司第二大客戶，2006-2007年逐步建立與Nike、Adidas的深度合作關(guān)系。
不斷進(jìn)入更具增長(zhǎng)潛力的領(lǐng)域。公司從休閑類逐漸擴(kuò)展至運(yùn)動(dòng)類、內(nèi)衣類，享受了過(guò)去十年全球運(yùn)動(dòng)行業(yè)增長(zhǎng)紅利。
面對(duì)品牌客戶新的研發(fā)理念，敢于投入、執(zhí)行力強(qiáng)。品牌客戶的研發(fā)理念往往具備一定的超前性，研發(fā)方向能否成功、新產(chǎn)品能否成為爆款等均有極高的不確定性，因此十分考驗(yàn)供應(yīng)商的戰(zhàn)略眼光、技術(shù)研發(fā)能力等，而這正是申洲國(guó)際的優(yōu)勢(shì)。
以Flyknit為例，2011年當(dāng)Nike在全球范圍尋找合適的Flynit的合作商時(shí)，許多大型優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商因?yàn)?/A>種種原因紛紛放棄;2012年，申洲國(guó)際成為Nike的Flyknit鞋面技術(shù)產(chǎn)品合作伙伴，購(gòu)入2000臺(tái)設(shè)備、實(shí)現(xiàn)了Flyknit產(chǎn)品量產(chǎn)。目前，F(xiàn)lyknit產(chǎn)品占公司收入的6%左右。
垂直一體化模式
公司采取“面料工廠+成衣工廠”的垂直一體化整合模式，能夠一站式完成從面料研發(fā)、設(shè)計(jì)、打樣及生產(chǎn)等所有環(huán)節(jié)，因此Nike、Adidas等品牌客戶選擇在申洲國(guó)際廠區(qū)內(nèi)安排設(shè)計(jì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，與公司在產(chǎn)品設(shè)計(jì)與制作方面保持緊密合作。品牌設(shè)計(jì)師提出的修改意見(jiàn)，公司能夠在幾小時(shí)內(nèi)完成修改，極大縮短了產(chǎn)品的前導(dǎo)時(shí)間和新品投放市場(chǎng)的周期。
在垂直一體化模式基礎(chǔ)上，公司通過(guò)生產(chǎn)流程模塊化，不斷提升生產(chǎn)效率、縮短交期。模塊化后的產(chǎn)品系統(tǒng)，通過(guò)不同組合，短時(shí)間內(nèi)快速產(chǎn)出不同產(chǎn)品，大幅縮短工人的培訓(xùn)期;同時(shí)，公司將所有生產(chǎn)工序集中安置，有效減少了時(shí)間和物流成本，降低了單位固定生產(chǎn)成本，使得生產(chǎn)更加靈活。
護(hù)城河愈發(fā)堅(jiān)固
公司呈現(xiàn)出的面料研發(fā)能力和快速交期能力，是多年積累的綜合體現(xiàn)，很難被復(fù)制或者超越。
設(shè)備投資和工藝參數(shù)的長(zhǎng)期積累
紡織制造行業(yè)，擁有很多瑣碎而復(fù)雜的環(huán)節(jié)，面料研發(fā)創(chuàng)新是紡紗-織布-印染-后整理多個(gè)環(huán)節(jié)的多個(gè)節(jié)點(diǎn)共同開(kāi)發(fā)才能解決的。一方面，需要足夠的資金、人才和時(shí)間投入，購(gòu)買(mǎi)先進(jìn)機(jī)器設(shè)備、提升生產(chǎn)工藝和效率等;另一方面，需要研發(fā)人員在一些環(huán)節(jié)上實(shí)現(xiàn)技術(shù)路徑創(chuàng)新突破。
大規(guī)模的面料廠房和設(shè)備，是不斷進(jìn)行面料研發(fā)嘗試的基礎(chǔ)保證。規(guī)模化的面料產(chǎn)
保證公司可以快速進(jìn)行新品類的生產(chǎn)和嘗試，并且基于不斷的嘗試迅速進(jìn)行面料參數(shù)的調(diào)整。
面料工藝參數(shù)庫(kù)和面料研發(fā)人才沉淀，是研發(fā)持續(xù)性的關(guān)鍵。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)投入，公司積累了極其豐富的面料研發(fā)人才、面料工藝參數(shù)庫(kù)和多種先進(jìn)研發(fā)/生產(chǎn)設(shè)備。當(dāng)品牌客戶提出具體面料需求時(shí)，公司能夠基于豐富龐大的面料參數(shù)庫(kù)和研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，在一天時(shí)間內(nèi)形成客戶需求的解決方案，包括客戶需求實(shí)現(xiàn)的幾種可能、存在的不足和改進(jìn)方案，并在一周之內(nèi)為客戶提供完整的測(cè)試報(bào)告、風(fēng)險(xiǎn)/成本評(píng)估結(jié)果等內(nèi)容。
與頂級(jí)客戶的資源和信息共享，催化研發(fā)能力不斷優(yōu)化。品牌客戶更貼近市場(chǎng)，能夠把握市場(chǎng)需求和未來(lái)流行趨勢(shì)的變化。公司同四大主要客戶都合作設(shè)有面料研發(fā)中心，實(shí)現(xiàn)資源和信息共享，共同進(jìn)行新產(chǎn)品面料的開(kāi)發(fā)，這有助于公司始終保持嗅覺(jué)、更新迭代。
垂直一體化模式較難追趕和模仿
形成垂直一體化需要時(shí)間積累、資金投入和管理經(jīng)驗(yàn)，各不同環(huán)節(jié)有各自難點(diǎn)和壁壘。面料研發(fā)需要具備長(zhǎng)期的生產(chǎn)設(shè)施和研發(fā)投入積累，需要達(dá)到一定的規(guī)模效應(yīng)和相當(dāng)強(qiáng)的研發(fā)能力;對(duì)于面料企業(yè)來(lái)講，下游服裝制造產(chǎn)業(yè)因其勞動(dòng)密集型的特點(diǎn)需要足夠的熟練的勞動(dòng)力資源的支撐。
公司自從成立之初就是一體化經(jīng)營(yíng)，具備良好的基礎(chǔ)和成熟的運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)。公司董事長(zhǎng)的父親是面料專家，隨后公司不斷快速積累成衣生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)，并且在跟日本客戶交往的過(guò)程中不斷積累專業(yè)知識(shí)和培養(yǎng)人才。
在現(xiàn)有情況下進(jìn)行垂直一體化上下游布局，存在客觀上的難度容易與客戶產(chǎn)生競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。生產(chǎn)廠商向上游延伸會(huì)跟原有的上游供應(yīng)商形成競(jìng)爭(zhēng)，面臨供應(yīng)商流失的風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，公司的面料全部為自產(chǎn)自用，不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。
面料印染等環(huán)節(jié)布局存在環(huán)保約束，需要獲得排污許可以及高昂的環(huán)境成本投入。公司自成立之初就注重環(huán)保問(wèn)題的投入，在同行業(yè)內(nèi)環(huán)保投入和治理方面走在前列，也獲得當(dāng)?shù)卣拇罅χС帧?/P>
未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和彈性
公司的安身立命之本在于其多年經(jīng)營(yíng)沉淀下來(lái)的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)，即優(yōu)秀面料研發(fā)能力、快速生產(chǎn)交期能力。因此，公司最大的風(fēng)險(xiǎn)和彈性來(lái)自于護(hù)城河的變化：1.護(hù)城河是否長(zhǎng)期具備價(jià)值;2.護(hù)城河是否會(huì)被后來(lái)者顛覆。
護(hù)城河的價(jià)值，毋庸置疑
面料研發(fā)、快速交期，是服裝制造行業(yè)的必然趨勢(shì)。商品的本質(zhì)是內(nèi)容，新一輪的消費(fèi)升級(jí)不容忽視，未來(lái)商品和品牌的吸引力和溢價(jià)能力是通過(guò)內(nèi)容轉(zhuǎn)化而帶來(lái)消費(fèi)。消費(fèi)升級(jí)的背后是包括面料研發(fā)、快速反應(yīng)在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)升級(jí)，借此實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品時(shí)尚度的突破，踩準(zhǔn)消費(fèi)升級(jí)的節(jié)奏。
1.面料研發(fā)滿足消費(fèi)需求，構(gòu)建品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力
消費(fèi)者功能性需求不斷提升，驅(qū)動(dòng)面料研發(fā)的不斷推進(jìn)。消費(fèi)者對(duì)于服飾功能性的需求在不斷提升，包括穿著親膚舒適、冬天保暖鎖溫、夏天透氣排汗等。從純棉材料到化纖材料再到多種功能型涂料的發(fā)明，不斷滿足消費(fèi)者多樣的功能性需求。未來(lái)消費(fèi)者對(duì)于服裝功能的需求仍將不斷提升，這也將繼續(xù)推動(dòng)面料的持續(xù)研發(fā)，具備面料研發(fā)能力的加工制造企業(yè)顯然受益。
時(shí)尚依賴研發(fā)，科技一樣時(shí)尚。時(shí)尚是當(dāng)前服裝消費(fèi)的一大主題，而刺繡、染色、后整理等在其中扮演著至關(guān)重要的角色，這些工藝的改造需要研發(fā)的支持;同時(shí)時(shí)尚還需要顛覆性的材料研發(fā)，例如尼龍絲襪塑造的S形曲線、太空棉塑造的挺括造型均在時(shí)尚圈引起了不小轟動(dòng)。此外新技術(shù)本身也逐漸成為時(shí)尚的一部分，例如3D打印服裝、3D打印鞋子等，都成為了一種新的潮流產(chǎn)品，而其魅力正來(lái)自于科技自身。由此可見(jiàn)，隨著時(shí)尚消費(fèi)的持續(xù)流行，面料研發(fā)將成為不變的主題。
面料研發(fā)構(gòu)建品牌差異&產(chǎn)品壁壘。面料研發(fā)創(chuàng)新是面料廠商和服裝企業(yè)構(gòu)筑核心競(jìng)爭(zhēng)壁壘的關(guān)鍵。1879年ThomasBurberry(Burberry創(chuàng)始人)研發(fā)出了Gabardine面料，其結(jié)實(shí)、防水、透氣的性能迅速為Burberry贏得了客戶，后又借此開(kāi)發(fā)“Tielocken”防水風(fēng)衣，成為了現(xiàn)代風(fēng)衣的鼻祖。UA專注于吸汗透氣運(yùn)動(dòng)衣產(chǎn)品，憑借旗下HeatGear熱裝備、ColdGear冷裝備等科技面料，在緊身衣領(lǐng)域成為領(lǐng)導(dǎo)級(jí)品牌。優(yōu)衣庫(kù)持續(xù)研發(fā)推出搖粒絨、Heattech、Airism、輕薄羽絨等系列產(chǎn)品，持續(xù)不斷地滿足消費(fèi)者基本功能性需求，成為全球服裝龍頭品牌。
2.快速反應(yīng)適應(yīng)消費(fèi)升級(jí)需求
隨著消費(fèi)者追新逐熱、時(shí)尚需求快速更迭，需求難以精準(zhǔn)預(yù)測(cè)，品牌商開(kāi)始追求從訂貨制向追單制的轉(zhuǎn)變，Zara的快反模式成為了當(dāng)下服裝品牌爭(zhēng)相學(xué)習(xí)模仿的對(duì)象。
在此背景下，推式供應(yīng)鏈模式遇到發(fā)展瓶頸，生產(chǎn)供應(yīng)鏈正在向更高效、更靈活、更信息化的柔性供應(yīng)鏈模式演進(jìn)。柔性供應(yīng)鏈的最終目標(biāo)是在保證產(chǎn)品質(zhì)量的前提下，實(shí)現(xiàn)快速處理或大或小、多批次翻單的訂單需求�？焖俜磻�(yīng)能力成為了未來(lái)加工制造企業(yè)越來(lái)越重要的競(jìng)爭(zhēng)要素。
智能制造，是挑戰(zhàn)、更是機(jī)會(huì)
我們認(rèn)為，從長(zhǎng)期來(lái)看，智能制造是公司面臨的最大機(jī)遇和挑戰(zhàn)。
生產(chǎn)模式從最傳統(tǒng)的推式到現(xiàn)在向最先進(jìn)的智能化的生產(chǎn)模式演進(jìn)大約經(jīng)歷了三個(gè)階段：
第一階段：推式生產(chǎn)。推式生產(chǎn)是最為傳統(tǒng)的生產(chǎn)模式，計(jì)劃部門(mén)根據(jù)市場(chǎng)需求將最終產(chǎn)品拆解成各個(gè)工序的任務(wù)量并分配各生產(chǎn)部門(mén)，各部門(mén)按計(jì)劃生產(chǎn)完畢后交付下一工序，推動(dòng)下一部門(mén)進(jìn)行生產(chǎn)。這種模式下，為了能夠保證按時(shí)交貨，計(jì)劃部門(mén)需做到對(duì)整個(gè)過(guò)程的精準(zhǔn)計(jì)算把控，同時(shí)也必須保障一定的存貨。
第二階段：精益制造(拉式生產(chǎn))。這種模式是指根據(jù)后一工序的需求量安排前一工序的生產(chǎn)，強(qiáng)調(diào)各工序無(wú)間斷工作、產(chǎn)品在各個(gè)工序間流動(dòng)生產(chǎn)，從而減少半制品的等待時(shí)間，降低過(guò)程損耗、縮短生產(chǎn)周期。而要實(shí)現(xiàn)這種模式，往往需要通過(guò)數(shù)據(jù)分析搭建標(biāo)準(zhǔn)管理模式，形成質(zhì)量管理體系、產(chǎn)品全生命周期管理體系等標(biāo)準(zhǔn)化體系。在精益制造模式下，加工企業(yè)能夠更加準(zhǔn)確的按照客戶的需求安排生產(chǎn)節(jié)奏，建立均衡化的生產(chǎn)流程，尤為符合消費(fèi)升級(jí)背景下對(duì)于快速反應(yīng)的需求。
第三階段：數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的預(yù)測(cè)性建模分析和決策優(yōu)化。借助數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的預(yù)測(cè)性建模分析，將隱性的問(wèn)題顯性化并逐一解決。一方面可以通過(guò)對(duì)過(guò)去的關(guān)聯(lián)信息建模分析，結(jié)合當(dāng)下生產(chǎn)、環(huán)境、人員多方要素變化進(jìn)行實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)優(yōu)化;另一方面借助物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)對(duì)全供應(yīng)鏈的實(shí)時(shí)監(jiān)控和系統(tǒng)整合，并結(jié)合數(shù)據(jù)分析提升整體供應(yīng)鏈的效率。
一方面，申洲國(guó)際是服裝領(lǐng)域精益制造的優(yōu)秀踐行者;另一方面，智能制造背景下，也給公司提出了更高要求和挑戰(zhàn)。公司已經(jīng)意識(shí)到要不斷提升IT領(lǐng)域的投入，加強(qiáng)數(shù)據(jù)管理運(yùn)用能力，如果公司能夠?qū)崿F(xiàn)從第二階段到第三階段的轉(zhuǎn)型，有望再次迎來(lái)跨越式發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)壁壘優(yōu)勢(shì)或?qū)⒏油癸@。
總結(jié)：除了政治風(fēng)險(xiǎn)等黑天鵝事件，我們認(rèn)為公司最大的風(fēng)險(xiǎn)和彈性在于，能否在智能身制造的大趨勢(shì)下，實(shí)現(xiàn)自身IT、數(shù)據(jù)能力升級(jí)，并朝著無(wú)人工廠方向邁進(jìn)。我們認(rèn)為，公司具備長(zhǎng)期戰(zhàn)略眼光和自我顛覆創(chuàng)新的基因，并且已經(jīng)積極推進(jìn)變革保證未來(lái)領(lǐng)跑優(yōu)勢(shì)。如果公司在本輪變革中勝出，公司的護(hù)城河優(yōu)勢(shì)將更加明顯，并有望將這一優(yōu)勢(shì)在更多地區(qū)復(fù)制，實(shí)現(xiàn)更好的增長(zhǎng)和盈利能力提升。
